市场行情回顾
2022年第50&51周（实际交易日为2022.12.12-2022.12.23）上证指数下跌5.02%，沪深300指数下跌4.25%，创业板指数下跌5.55%。SW传媒指数下跌2.24%，领先创业板指数3.31pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第四位。子行业中广电、影视和出版位列前三位，分别上涨1.23%，下跌1.18%和下跌1.45%。
传媒行业数据
截至2022年12月23日，院线电影排名前三为《阿凡达：水之道》《想见你》和《航海王：红发歌姬》；网播电影排名前三为《万里归途》《僵尸山雀》和《逃学神探》；影视剧集排名前三为《县委大院》《风吹半夏》和《卿卿日常》；综艺排名前三分别为《无限超越班》《一年一度喜剧大赛第二季》和《时光音乐会第二季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《开心锤锤》和《完美世界》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《梦幻西游》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《香肠派对》和《王者荣耀》。
核心观点
平台企业确认走出政策底，静待业绩验证驱动估值修复。近期一系列官方表态可视作上轮监管正式结束的拐点。中央经济工作会议定调“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”；近期PCAOB发布公告，确认取得对中概股底稿完全审查权。结合此前滴滴处罚落地、蚂蚁消金重启增资，我们认为上一轮以反垄断、价值导向及数据安全为重点领域的监管基本告一段落，下阶段估值修复的重点驱动将是经济复苏预期及业绩兑现。长期来看，我们关注中央经济工作会议数字经济相关表述，提示云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、人工智能、虚拟现实和增强现实等细分赛道机会。
爱奇艺会员涨价追平腾讯优酷，优质内容议价权上升。12月16日，爱奇艺宣布提价，目前价格与腾讯、优酷持平。回溯此前视频平台提价节点，我们判断当下疫情所处阶段短期内继续利好宅家经济，结合近期一批优质内容上线，外事交流促进中外合拍及内容引进，预计优势内容平台话语权将提升，提示关注手握优质影视版权及受益于内容引进的相关标的。
投资建议
1)互联网板块：重点推荐腾讯控股（0700.HK），外部政策压制基本解除，新游及视频号广告放量驱动业绩回暖，降本增效策略下盈利修复具有确定性；同时推荐生活服务企业美团（3690.HK），看好线下复苏后到店及酒旅业务快速反弹，受益标的包括拼多多（PDD.US）、京东集团-SW(09618.HK)。
2)文化数字化板块：推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑（603466.SH）、持续打造“文化自信”输出载体的大型文旅演艺节目制作商锋尚文化（300413.SZ），以及文化数字化装备制造商大丰实业（603081.SH）。
3)影视板块：进口电影陆续引进，受益标的包括万达电影（002739.SZ）、博纳影业（001330.SZ）及中国电影（600977.SH）；建议关注优质影视版权公司捷成股份（300182.SZ），其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下，片库资产稀缺性显著。
4)线下营销板块：广告展示显著受益于疫情管控措施优化，重点推荐分众传媒（002027.SZ），我们判断Q3以来销售情况已经呈现弱复苏趋势，本月防疫措施明朗后，拐点将进一步明确；受益标的同时包括兆讯传媒（301102.SZ）。
5)游戏板块：行业即将迎来政策友好期，重点推荐腾讯控股（0700.HK），11月存量游戏基本盘表现稳健，看好海外新作《NIKKE》维持骄人流水表现，同时推荐网易（9999.HK）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）。
风险提示
监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。