回顾2022:受俄乌冲突、美元加息、疫情反复等事件影响,全球经济有所波动。上半年,原油价格冲高后高位震荡、欧洲天然气价格飙升,国内化工企业在出口端有所收获。下半年,欧洲能源危机愈演愈烈、海外需求有所放缓、国内多地疫情管控,供需两侧均现压力。
展望2023:外需或面临较大压力0 1)美国美联储加息后维持高利率,2)欧洲能源成本高企经济通胀加息未结束。全球贸易收缩,我国出口将面临较大压力。内需信心逐渐恢复0 1)1 1月底以来防疫政策方针重点逐渐转向恢复正常生活;2)1 2月1 4日公布了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》、1 1月频出地产政策释放积极信号,1 2月6日中央政治局会议提出着力扩大国内需求,1 2月1 5日至1 6日中央经济工作会议明确提出2023年要大力提振市场信心,要把恢复和扩大消费摆在优先位置。
投资主线一:聚焦内需复苏。以疫后消费恢复、地产产业链为主方向关注投资方向,从基础消费衣食住行来看,衣:纺服行业有望好转,可以关注涤纶长丝/尼龙;食:粮食端在自己饭碗,粮价景气催生化肥需求;住:房地产复苏,家电、建材对MDl和钛白粉的需求上行;行:轮胎至暗时刻或已过去。
投资主线二:关注国产替代。1)全球化I行业成本重塑,国内龙头或取而代之。作为全球第二大生产基地的欧洲,能源安全和结构转型,成本或长期丧失竞争优势,我国龙头企业竞争力明显0 2)高端新材料国产化替代任重道远、意义重大。
投资主线三:把握低估龙头。于经济需求承压,化工原料需求受限,化工行业及各板块龙头估值普遍处于较低水平。随着疫后经济活动回暖和内需复苏,龙头凭借资产、规模等众多优势率先迎来估值修复。
重点推荐关注标的:万华化学、华鲁恒升、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、扬农化工、兴发集团、龙柏集团、合盛硅业、金禾实业、中国化学、新和成、安迪苏、聚合顺、泛亚微透、同益中。
风险提示:产品价格波动风险,市场规模测算偏差风险,公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险,项目进展不及预期风险。