投资要点：
行情回顾： 本周板块总体下行， 申万（2021）公用事业行业指数下跌 4.14%，环保行业指数下降 5.21%。环保板块中环保设备板块下跌幅度较大， 下跌 6.54%，公用事业中节能利用下跌幅度较大， 下跌 6.41%。
行业动态
环保：
（1） 各省市工业领域碳达峰实施方案陆续发布。 近期多省市发布工业领域碳达峰实施方案，黑龙江计划全面推动用能设备能效提升、数字化管控、余热余压利用、能量梯级利用等改造，促进全流程能量系统优化提升。大力推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。到 2022年底，计划实施节能降碳改造 30 万千瓦，供热改造 393 万千瓦，灵活性改造 210 万千瓦，淘汰关停落后煤电机组 8.1 万千瓦。新能源和可再生能源装机规模达到 2000 万千瓦，装机占比超过 45%。 湖南省计划到 2025 年，规模以上工业单位增加值能耗较 2020 年下降14.0%，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降，并确保工业领域二氧化碳排放在 2030年前达峰。 云南省统筹能源开发建设和生态环境保护。加强基础研究和前沿技术攻关。加强气候变化对生物多样性影响、绿色能源开发利用气候风险监测评估、生态系统碳汇监测评估等基础理论及方法研究。 建议关注：受益于火电基建加速与灵活性改造的【青达环保】；积极开展余热服务，大气治理专家【清新环境】；提供节能服务装备的【瑞晨环保】。
（2） 提升碳排放数据质量， 完善全国碳排放权交易市场制度机制。 生态环境部于 12 月 21 日印发《企业温室气体排放核算与报告指南 发电设施》《企业温室气体排放核查技术指南 发电设施》的通知，《指南》规定了发电设施的温室气体排放核算边界和排放源确定，化石燃料燃烧排放核算、购入使用电力排放核算和信息公开格式等要求，有利于提升我国碳排放权数据质量，进一步完善全国碳排放权交易市场制度机制，增强技术规范的科学性、合理性和可操作性。 建议关注：环境监测龙头【雪迪龙】。
公用：
（1） 合理拉大峰谷价差， 鼓励电力用户与新能源企业签订年度以上绿电交易合同。 国家发改委、国家能源局于 12 月 22 日发布《关于做好 2023 年电力中长期合同签订履约工作的通知》。 通知指出，坚持电力中长期合同高比例签约。市场化电力用户 2023 年年度中长期合同签约电量应高于上一年度用电量的 80%，并通过后续季度、月度、月内合同签订，保障全年中长期合同签约电量高于上一年度用电量的 90%。 燃煤发电企业 2023 年年度中长期合同签约电量不低于上一年实际发电量的 80%，月度（含月内）及以上合同签约电量不低于上一年实际发电量的 90%。水电和新能源占比较高省份签约比例可适当放宽。 并指出要完善绿电价格形成机制。落实绿色电力在交易组织、电网调度、交易结算等环节的优先定位，加强绿电交易与绿证交易衔接。 建议关注： 国内领先的综合能源服务、通信设计及物联应用解决方案供应商，积极参与虚拟电厂领域的【恒实科技】； 充电网龙头、布局虚拟电厂的【特锐德】；布局智慧能源系统，具备虚拟电厂业务支撑能力的【朗新科技】；已开展虚拟电厂业务并持续布局的【国能日新】。
（2） 长三角地区首个新能源大型风光基地项目实现并网， 福建省印发可再生能源消纳方案。 12 月 21 日，长三角地区首个新能源大型风光基地项目——三峡能源安徽阜阳南部 120 万千瓦风光储基地项目实现首批并网。阜阳基地项目由三峡能源投资建设，采用风电、光伏、储能、塌陷区治理有机结合的新能源基地化开发模式。项目主要包括65万千瓦光伏电站和55万千瓦风电场，同时配建一座300兆瓦/600 兆瓦时储能电站。 此外， 福建省发展和改革委员会、国家能源局福建监管办公室印发《福建省 2022 年度可再生能源电力消纳保障实施方案》。 方案中提出： 2022 年可再生能源电力总量消纳责任权重最低为 19.5%、激励性消纳责任权重为 21.5%，非水电可再生能源消纳责任权重最低为 8.8%、激励性消纳责任权重为 9.7%。 重点推荐：南网旗下、电源清洁化+电网智能化的储能龙头【南网科技】；储能订单不断落地的【林洋能源】；新能源运营商龙头【三峡能源】【龙源电力】。 建议关注：储能温控国产替代先锋【同飞股份】。
（3） 各省市氢能政策持续出台，有望推动氢产业链进一步发展。 福建省发改委于 12 月 21 日发布《福建省氢能产业发展行动计划（2022—2025 年）》。 计划指出，到 2025年，全省燃料电池汽车（含重卡、中轻型物流、客车）应用规模达到4000 辆，覆盖全省主要氢能示范城市的基础设施配套体系初步建立，力争建成40 座以上各种类型加氢站。 黑龙江省发布的《黑龙江省工业领域碳达峰实施方案》中指出， 集中优势资源发展碳捕集关键技术、二氧化碳高值化利用技术、大规模储能技术、氢能技术等前瞻技术。到 2030年，富氢碳循环高炉冶炼、氢基竖炉直接还原铁、碳捕集利用封存等技术取得突破，短流程炼钢占比达 20%以上。到 2030年，富氢碳循环高炉冶炼、氢基竖炉直接还原铁、碳捕集利用封存等技术取得突破，短流程炼钢占比达 20%以上。合理引导企业燃料“以气代煤”，适度增加富氢原料比重，推进炼化、煤化工与“绿电”“绿氢”等产业耦合示范。 建议关注： 布局电解水制氢，“风光火氢”多领域发展的【华电重工】； 冷链压缩机龙头，布局氢能及 CCUS 的【冰轮环境】；煤化工行业领军企业，立志打造全球最大绿氢公司的【宝丰能源】；布局碱性电解槽赛道， 5 年内形成 5-10GW 电解水制氢设备产能的【隆基绿能】。
本周专题： 我们梳理了 2022 年 Q3 至今氢能行业发展的近况： 2022Q3 我国 13 个省市约有 33 起氢车交付、投运事件，明确公开的氢车交付投运数量超 1346 辆，从投放地点来看，五大燃料汽车示范群（京津冀、上海、广东、河北、河南）仍是主力军，占比达 74.59%； 从车辆类型看，氢能重卡依然是交付主要车型，占比为 50.27%，氢能乘用车、氢能列车等新应用取得新进展。近期省、直辖市层面氢能政策不断落地，与国家发改委和能源局 3 月发布的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》保持了一致方针，并从更细微方面结合本省实际情况设定了氢能发展目标。 氢能产业链各环节保持较高热度，商业化应用进程提速，制氢环节项目投资大幅增加，电解水制氢是主流； 输氢管道发展加快，氢运输成本持续下降。我们认为随着政策不断完善，双碳进程不断推进，氢能发展有望迎来提速。
投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：南网科技、穗恒运 A、科汇股份、中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。
风险提示： 项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。