报告导读
食饮板块本周观点：区域疫后复苏节奏存差异，经济强省领衔食饮消费恢复。白酒板块：我们继续看好业绩确定性强&估值已落至合理区间&市场情绪迎阶段性拐点向好的白酒板块，并关注开门红情况。推荐关注两条主线：1）疫情管控优化受益主线（古井贡酒/洋河股份/口子窖/迎驾贡酒等）；2）中长期穿越周期逻辑（贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒等）。
大众品板块：在今年大众品成本压力较大，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。我们主要依托以下两个视角：【基本面视角】1）成长赛道更关心渗透率提升：2）龙头白马更关心市占率提升或高端化升级明显的；【策略视角】结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击。【投资建议】1）依循当前选股逻辑，在品类成长期下，23年行业整体或结构性增速较快的主线下，我们建议重点关注：华润啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安井食品；2）依循弹性角度，在23年成本有望下行，需求向上的主线下，我们建议重点关注：千味央厨、立高食品、安琪酵母、海融科技、南侨食品；3）依循事件驱动，具备潜在催化主线下，我们建议重点关注：莱茵生物、仙乐健康；4）同时建议关注：青岛啤酒、燕京啤酒、甘源食品、伊利股份、味知香、妙可蓝多、千禾味业、科拓生物。本周更新：周思考、重庆啤酒更新、安琪酵母更新、中炬高新更新。
12月19日~12月23日，5个交易日沪深300指数下跌3.19%，食品饮料板块下跌1.07%，白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块，跌幅为0.93%。具体来看，本周饮料板块水井坊（+15.16%）、兰州黄河（+6.87%）涨幅相对较大，顺鑫农业（-7.00%）、会稽山（-6.02%）跌幅相对偏大；本周食品板块ST麦趣（+26.59%）、得利斯（+19.94%）涨幅相对居前，熊猫乳品（-10.47%）、祖名股份（-9.80%）跌幅相对偏大。
【白酒板块】1月动销为重要观测点，仍看好大众价位酒春节表现
板块回顾：本周板块情绪表现稳健，茅五批价坚挺向上
板块个股回顾：12月19日~12月23日，5个交易日沪深300指数下跌3.19%，食品饮料板块下跌1.07%，白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块，跌幅为0.93%。具体来看：水井坊（+15.16%）、金徽酒（+4.90%）、酒鬼酒（+2.92%）涨幅居前。本周板块情绪有所回落，或因：1）市场情绪：经济工作会议后虽然有理论政策托底，但由于市场尚未看到具体政策落地，因此对后续经济增速仍存担忧；2）资金面：白酒板块自11月以来已实现>30%涨幅背景下，板块在大情绪下迎来阶段性回调；3）基本面：考虑到12月下旬板块缺乏强催化+随着近期全国各地感染率相继攀升，市场对白酒板块春节期间需求端情况仍存担忧+对23Q1板块略承压已达成一致预期，导致市场情绪波动。
我们认为：短期看，我们将重点将继续观测1月上旬春节终端动销（强催化），近期茅五批价坚挺上行，显示高端酒动销表现向好；中长期看，白酒板块即使当前位置估值仍具有较大提升空间，具强配置价值：考虑到23Q2低基数下板块或迎高弹性&酒企将相继上新升级，23Q3随着经济/消费逐步归于正常，白酒板块有望重迎阶段性消费升级加速逻辑，估值中枢或将进一步抬升至历史合理水平。短期推荐关注：23年春节人口流动率提升或推动100-400元价位带增长，从疫情对区域影响程度和节奏差别+库存高低角度看，徽酒均具优势。相关标的：古井贡酒/洋河股份/口子窖/迎驾贡酒等；中长期推荐关注：品牌力强&强者恒强的优质标的，相关标的：贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒等。
数据更新：飞天茅台批价上行，动销表现向好
贵州茅台：本周飞天茅台/1935批价在2665-2670元/1165-1200元；五粮液：本周批价稳定在965元；泸州老窖：批价约900元，批价表现稳定。
投资建议：我们对板块保持乐观，看好业绩确定/超预期标的
我们继续看好业绩确定性强&估值已落至合理区间&市场情绪迎阶段性拐点向好的白酒板块，并关注春节回款情况。推荐关注两条主线：1）疫情管控优化受益主线（古井贡酒/洋河股份/口子窖/迎驾贡酒等）；2）中长期穿越周期逻辑（贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒等）。
【食品板块】：
板块回顾：本周大部分食品板块下跌
板块涨幅方面：食品加工板块下跌1.79%，其中调味发酵品板块下跌1.49%，乳品板块下跌1.23%，肉制品板块上涨1.05%。
个股涨跌方面：黑芝麻（+35.63%）、熊猫乳品（+16.25%）、好想你（+15.53%）涨幅居板块前三。
本周更新：周思考、重庆啤酒更新、安琪酵母更新、中炬高新更新
1、周思考：多城市已现场景恢复，经济强省领衔食饮消费恢复
由于各城市疫情达峰节奏不一，区域疫后恢复呈现差异性，经济强省（市）食饮消费总体保持平稳、且疫后恢复显著，我们仍坚定看好场景复苏趋势。根据Wind、飞常准等数据库显示：
1）北京：疫后交通&消费恢复向好趋势显著，本周与12月初相比，首都机场航班执行次数增长200%+，地铁每日客运量增长150%+，每日观影人数自日均1万+人次恢复至日均6万+人次。
2）上海：疫后消费表现平稳&市内交通人流减少，本周与12月初相比，虹桥机场航班执行次数相近，地铁每日客运量下降至1/3，每日观影人数保持平稳。
3）广深：疫后消费有所复苏&市内交通人流减少，本周与12月初相比，机场航班执行次数增长100%+，地铁每日客运量下降至1/2，每日观影人数广州自日均2万+人次恢复至日均4万+人次&深圳略有提升。
2、重庆啤酒更新：以消费者为导向，酿造更美好的现在和未来
【我们认为：公司坚持以消费者为导向，以跨国公司的视野兼顾本土化和全球化、平衡规模化和敏捷性，我们看好公司在高端化竞争中能够脱颖而出。】以消费者为导向、积极面对不确定性。嘉士伯积极面对多种因素带来的不确定性，积极开拓市场、开拓产品、更多创新，将更好的质量和更好的产品提供给消费者，迎合消费者高端化、文化底蕴等新需求。
坚持6+6品牌矩阵、兼顾本土化和全球化。嘉士伯能够实现本土化和全球化的统一，主因：1）历史悠久&持续投入：嘉士伯成立及进入中国市场均有百余年，期间跟随中国市场变化持续投入。2）注重包容性的品牌文化打造：嘉士伯有6+6品牌矩阵，满足不同市场、不同层次的消费者对于口感、文化的需求，同时也在积极把本土品牌卖向全球。3）有专业的人才、团队去理解、贴近消费者的需求和喜好，引导更高质量的发展。
平衡规模化和敏捷性、重视新品类开拓。大公司需要通过追求规模化提升生产运营率，同时又要快速识别、应对消费者不同需求出现的机会，嘉士伯较好地进行了平衡：1）借鉴其他市场：利用跨国公司其他市场的知识和资源判断趋势，找到未来的大赛道、真需求、小切口，如推出无醇啤酒、果味啤酒、精酿啤酒满足消费者对于健康化和女性饮酒的需求。2）组织架构优化：投入一个小规模工厂、专注的团队、灵活的供应链、数字化以批量试验生产开拓新品类，保障未来在新赛道的优势。
3、安琪酵母更新：发布关于非公开发行限售股上市流通的公告
安琪酵母发布公告，本次限售股上市流通数量为3665.2万股，发行对象所认购的股份自发行结束之日6个月内不得转让，本次限售股上市流通日期为2022年12月26日。
本次限售股上市类型为非公开发行限售股，2022年6月23日公司非公开发行股份3665.2万股，公司股份总数由83269.3万股增加到86934.5万股，2022年8月15日，公司通过了回购议案，因公司2020年度限制性股票激励计划中31名激励对象发生异动，公司于2022年10月20日对限制性股票合计37.6万股进行回购注销，公司股份总数由86934.5万股变更为86896.9万股。本次股本变动导致有限售条件的流通股由4488.8万股变动为823.6万股，无限售条件的流通股由82408.1万股增加至86073.3万股。
4、中炬高新更新：中炬高新控股股东所持公司部分股份司法拍卖流拍
中炬高新发布公告，公司控股股东所持公司部分股份司法拍卖流拍。控股股东中山润田投资有限公司（以下简称：中山润田）所持有的公司非限售流通股10,870,000股，占公司总股本的1.384%，本次拍卖分五批次进行，每批次拍卖2,174,000股，分别占公司总股本的0.277%。本次拍卖因无人出价已流拍。本次司法拍卖事项对公司生产经营无重大直接影响。
投资建议：
我们认为在疫情防控优化和成本下行的背景下，2023年大众品板块存在结构性机会，建议积极布局。基于我们提出的品类周期视角，以及五大维度的核心假设变量（成本下行带来盈利端改善；疫情防控优化带来需求和订单、产品变化、渠道变革和产能扩张），我们认为大众品板块存在结构性机会，板块选择顺序为啤酒、零食、速冻、调味品、烘焙、乳品、食品工业化、软饮料、卤味连锁；并选取以下主线：1）重点推荐品类成长期下，行业整体或结构性增速较快的板块如啤酒、休闲零食板块；2）23年成本有望下行，需求向上，具备弹性的标的；3）具备事件性催化等其他具备潜在投资机会的标的。
【基本面视角】
1）品类周期概念下，处于成长期的板块标的目标是渗透率提升、规模的扩大和行业地位的提升：
2）品类周期概念下，处于成熟期的板块标的（龙头白马）更关心盈利能力的提升或高端化升级：
【策略视角】
结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击：
【投资建议】
1）依循当前选股逻辑，在品类成长期下，23年行业整体或结构性增速较快的主线下，我们建议重点关注：华润啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安井食品；
2）依循弹性角度，在23年成本有望下行，需求向上的主线下，我们建议重点关注：千味央厨、立高食品、安琪酵母；
3）依循事件驱动，具备潜在催化主线下，我们建议重点关注：莱茵生物、仙乐健康；
4）同时建议关注：青岛啤酒、燕京啤酒、甘源食品、伊利股份、味知香、妙可蓝多、千禾味业、科拓生物。
风险提示：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。