每周一谈：经济回升为银行提供良好经营环境
上周中央经济工作会议于北京举行，会议总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。具体来看：
经济回升为银行提供良好经营环境。会议首先肯定我国经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。但随着今年出台的各项政策效果持续显现，会议指出“明年经济运行有望总体回升”，并将“大力提振市场信心”放在了更重要的位置，反映出对2023年经济增长的决心，将为银行的经营提供良好的经济环境。同时会议提出“保持必要的财政支出强度”、“稳健的货币政策要精准有力”，预计货币政策及财政政策以稳为主。
消费需求恢复为银行个贷投放提供支撑。会议强调着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。由于今年整体经济环境出现超预期变化导致居民部门缺乏足够信心，从存款端来看，居民预防性储蓄意愿增强，11月人民币存款增加2.95万亿元，其中，住户存款增加2.25万亿元，同比去年多增1.52万亿元。从贷款端来看，居民贷款仍偏弱，连续13个月同比负增。在政策的刺激下，居民部门消费信心及消费需求有望加速恢复，对银行个贷投放提供消费场景。
地产风险及地方债务风险化解提升银行资产质量。
地产风险方面，会议指出“要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作。”对房企而言，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，近期出台的地产“三支箭”政策满足地产企业的合理要求，后续仍需关注并购重组及风险化解情况。对居民而言，要因城施策，支持刚性和改善性住房需求。近期看，房地产销售端疲弱仍是制约银行信贷增长的一大关键因素，后续仍需各地因城施策对于刚性和改善性住房需求的刺激作用，有助于银行个贷的投放及风险化解。
地方债务风险方面，会议指出“防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”，与之前表述一致。会议强调防止形成区域性、系统性金融风险，预计未来地方债务风险仍会平稳过渡。
投资策略：总体看，会议展现出对明年经济回升态势的决心，银行经营缓解有望得到改善。具体来看，会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，包括支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，因此我们认为银行个贷需求将有较大恢复。同时会议强调对地产和地方债务风险化解，并陆续出台相关政策，预计银行资产质量压力有望进一步缓解。
对银行而言，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。往后看，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。
风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。