行业观点
我国集成电路产业起步较晚，但处于快速发展阶段，2013-2020年市场规模CAGR近20%，芯片设计产业规模占比逐年攀升，发展质量稳步提高。CPU产业链巨头大多集中在海外，位居产业链各个核心环节，从当前国产CPU产业链进口替代的视角来看：在设计环节，华为鲲鹏，飞腾等龙头已跻身世界一流水平；封测环节，通富承接AMD7nmCPU封测、14nm及以下结点的先进制程；设备、材料、EDA/IP、制造等环节仍与国外龙头差距较大，目前仍采用“外循环为主+内循环为辅”的模式。
从全球CPU竞争格局来看，集成电路产业头部效应较为明显，少数领军企业占据市场主导地位。其中Intel和AMD领跑全球CPU市场。2021年在x86领域，Intel市占率为76.65%，仍占据主导态势。在非x86领域，ARM以低能耗、高效率、发展时间长的优势占据移动终端市场主导地位，市占率达到43.2%，呈现双寡头垄断格局。
我国CPU行业发展未来可期。一方面，长期以来，我国对海外IT产品的依赖度较高，叠加美国长期以来对我国芯片产业打压严重，为保证信息安全，IT信创建设势在必行。另一方面，在“算力时代”，数字经济蓬勃发展下数据量呈现爆发式增长，数据价值凸显，从数据的产生到数据的传输、再到计算、处理，都离不开计算芯片，更离不开CPU处理器。“数据要素市场”、“东数西算”将为我国CPU产业的发展提供广阔市场空间。
投资建议
生态和性能对于CPU的应用至关重要，自主可控大背景下，建议关注这两方面具备优势的国产CPU厂商。
风险提示
研发进度不及预期；政策落地不及预期；市场竞争加剧风险。