投资要点
电子行业兼具消费属性与制造业属性,同时作为技术驱动的行业附加高技术特性。尽管 2022 年以来受国内外疫情反复、俄乌冲突、美联储加息、贸易摩擦等事件影响,电子行业呈疲软态势,但我们认为从制造业回暖、消费回暖、高技术制造业高增、政策助力等四个维度来看,悲观现状下都存在乐观预期,在未来需求恢复过程中有望迎更大弹性;结合电子板块当前估值水平位列全行业中下游,配置性价比突显。
当前整体景气度承压,但需求仍是明年电子大主线,按需求恢复节奏以及景气度排序,结合创新方向及国产化趋势寻找电子细分领域投资机会:
1) 新能源电子空间弹性大,本土电子厂商深度参与电容、磁性元件、功率半导体三大核心赛道, 行业增长叠加国产替代,业绩有望延续高增长态势;
2) 汽车电子长期成长确定性高, 电动化、 智能化、集成化驶入快车道,高压与高频高速连接器迎来发展新机遇,传感器需求持续提升,车用嵌塑件助力轻量、安全、集成趋势,电子公司快速切入多个核心领域助力业绩增量弹性;
3) 密切关注泛消费电子领域需求拐点, VR 产业长期趋势不变,果链创新大年拉动产业链成长,安卓手机关注结构性增量(华为、折叠屏、IC 设计去库存等),传统家电等有望拉动智能控制器拐点;
4) 周期领域下游需求广泛, 在供给格局改善、库存健康等基础上有望随需求拐点重迎向上弹性,重点关注被动元件、面板等。
以下游需求景气度为出发点,建议关注具备较强基本面的个股:
1) 新能源电子领域需求强劲,建议关注电容(江海股份、法拉电子)、磁性元件(可立克)、功率半导体(扬杰科技、东微半导、斯达半导);
2) 汽车电子公司快速切入核心赛道,建议关注汽车连接器(电连技术、意华股份、徕木股份)、车载摄像头(联创电子、思特威)、激光雷达激光器(炬光科技、长光华芯)、光学元器件(蓝特光学、永新光学、舜宇光学科技)及其他零部件厂商(兴瑞科技、立讯精密);
3) 泛消费电子静待需求回暖,建议关注 VR/AR 产业链( 歌尔股份、三利谱、斯迪克、水晶光电)、果链创新( 立讯精密、东山精密、统联精密、长盈精密、 中石科技)、安卓回暖(光弘科技、长信科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新)、 智能控制器( 拓邦股份、 和而泰);
4) 周期领域需求有望迎拐点,建议关注下行周期见底,即将反转的MLCC 及片式电阻( 洁美科技、 三环集团、风华高科、博迁新材)、面板(京东方 A、 TCL 科技、彩虹股份、龙腾光电、三利谱)。
风险提示: 新能源汽车出货量不及预期;自动驾驶渗透不及预期; VR 出货量不及预期;中美贸易摩擦加剧、海内外疫情反复等宏观经济风险;假设条件变化影响测算结果