随城镇化增长，生活垃圾产生量快速增长，垃圾焚烧已成为城镇生活垃圾处理的主要方式，生活垃圾“零填埋”是趋势。垃圾处理行业已过高速发展期，行业集中度较高且较稳定，且由投资驱动逐步转为运营项目的精细管控。同时，随运营水平提高，垃圾焚烧发电项目的吨发电量上升；电费国补退坡，但初步估测对垃圾焚烧项目盈利影响相对有限。目前垃圾焚烧企业积极布局“固废一体化”，部分上市公司进军新能源产业，未来投资和经营情况有待关注。细分的危险废物处置行业产能过剩，产业格局或将重塑。
中国环保运营行业展望为稳定。中诚信国际认为未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。
要点
我国城镇化水平不断提升，推动生活垃圾产生量快速增长；垃圾焚烧已成为城镇生活垃圾处理的主要方式，生活垃圾“零填埋”是趋势；我国经济的不断发展和政策支持将推动固废行业健康、持续发展。
我国垃圾焚烧处理行业已过高速发展期，市场向龙头集中，行业集中度较高且较稳定；核心企业之间的市场竞争呈现“五个延伸”现象，且逐步转为运营项目的精细管控。
近年垃圾焚烧发电项目的吨发电量上升和垃圾处理费有所提升；国补新政明确新老划断，分类管理，竞价上网效率优先，电费补贴将退坡，但初步估测对垃圾焚烧项目盈利影响相对有限。
垃圾焚烧处理企业积极布局“固废一体化”，且部分上市公司进军新能源产业，未来投资和经营情况有待关注。细分的危险废物处置行业产能过剩，以危废资源化处理为主的企业竞争优势明显；新环保政策出台加剧行业竞争，产业格局或将重塑。
垃圾焚烧处理企业整体经营状况良好，而危险废物处置企业净利润有所分化；受疫情及会计核算影响，2021年以来，样本企业整体的经营活动净现金流持续减少；环保运营企业总债务保持增长态势，危险废物处置企业和布局新能源的垃圾焚烧企业杠杆率或将进一步上升。