投资摘要：
每周一谈：
事件：生态环境部印发《2021、 2022 年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案》
基于实际供电供热量的碳配额分配机制， 不因碳配额而影响能源供应与经济发展。《方案》的编写，一方面以助力火电行业碳达峰碳中和为目标，一方面亦充分考虑国内外经济、能源供应形势，并未在总量设置上对电力增长的需求造成限制，而是根据实际供电量、供热量确定碳配额分配量，不会对电力生产形成约束，进而不影响电力供应保障。
鼓励大容量机组与燃气、热电联产机组。 本次配额方案引入了平衡值的概念，即各类机组供电、供热碳排放配额量与其经核查排放量（应清缴配额量）平衡时对应的碳排放强度。由此能够看到基准值的设定与实际排放量设定的差距。
由下表可见， 2021 年>300MW 的机组平衡值略低于基准值，燃气机组平衡值略高于基准值；而≤300MW 的燃煤机组平衡值则较基准值高 0.0147tCO2/MWh，非常规机组平衡值较基准值高 0.0277 tCO2/MWh；供热方面，燃煤机组平衡值略低于基准值，燃气机组平衡值与基准值相等。该种设置有利于大规模燃煤机组与燃气、热电联产机组，获得配额多于需清缴配额，可出售获利。
分年度设置基准值，为能效提升摊派下降提供了表现与约束机制。 2021-2022年度分配方案将采用不同的配额分配基准值、两年分别履约，且第二年的基准值将根据第一年的实际排放情况而确定；相比之下， 2019-2020 年建立初期，则是两年采用相同的碳配额分配基准值，且两年合并履约。分年度的、基于上一年排放水平的碳配额分配基准值确定机制，一方面可以体现行业历年能效及碳排放水平的发展趋势；另一方面亦可通过逐年碳配额基准值的调整，对企业碳排放发展水平进行间接约束，该机制的健全是碳配额及清缴系统碳减排功能性建立的关键一步。
目前基准值反应的仍是行业平均排放强度，配额清缴不额外增加企业负担。 根据生态环境部的官方解读，目前《方案》中的基准值确定仍是以行业平均排放强度为准，行业配额发放总量与清缴配额总量基本相等，不会额外增加行业负担。 22 年各类机组基准值较 21 年下降仅 0.5%左右，降幅微弱，按解读内容来看，基本是基于近年火电行业能耗与碳排下降率测算确定。
设定豁免机制与灵活机制，进一步减轻履约压力。《方案》设置了重点排放单位超过履约缺口率上限豁免机制，当核定配额量小于实际核查排放量的 80%时，按实际排放量 80%发放配额；当不小于 80%时，按核定配额量发放，一定程度上减轻了核定量与实际量差异带来的履约压力。而对于配额缺口率在 10%以上的重点排放单位，确因经营困难无法完成履约的，可从 23 年预分配配额中支取，但不超过配额缺口量的 50%，一定程度上为经营困难企业舒缓履约压力。
CCER 仍可用于重点排放单位抵消清缴， 5%比例不变。 根据生态环境部与《方案》一同发布的《关于做好 2021、 2022年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知》，重点排放单位仍可使用 CCER 抵消 21、 22 年碳排放配额的清缴，抵消比例不得超过应清缴配额量的 5%。 CCER 仍将作为碳减排的重要工具，在碳交易机制下发挥作用。
投资策略： 新《方案》一方面保持了旧方案的延续性与稳定性，一方面在基准值确定与分年度请教方面做出了进步性调整，同时考虑经济环境能源供应等背景，并未在配额分配清缴与基准值设定方面为追求减排增设过多压力，整体仍以机制与系统建设为主，逐年调整的配额基准机制已基本成型，为未来碳减排约束性机制的形成奠定基础。 CCER 参与程度保持不变，随着机制的完善，CCER 重启越来越近，建议关注垃圾焚烧龙头企业，及可再生能源生产企业等，如伟明环保、绿色动力、瀚蓝环境、中国天楹、旺能环境、光大环境等
风险提示： 全国碳市场建设进度不及预期，碳配额与碳交易政策发生较大转变，与全球其他地区碳市场互认进展不及预期。
行情回顾：
上周申万环保板块涨跌幅-1.63%，在申万一级行业中排名 20/31。
子版块方面，水务及水治理、固废治理、大气治理、综合环境治理、环保设备Ⅱ五个申万 III 级板块涨跌幅为-0.51%、 -1.15%、 -2.21%、 -2.98%、 -3.27%。
具体个股方面，法尔胜（19.48%）、顺控发展（5.97%）、赛恩斯（5.62%）涨幅靠前；力源科技（-6.99%）、仕净科技（-10.23%）、津膜科技（-12.13%）跌幅较大