[研报PDF] 房地产行业研究:多城放开限购,大力度宽松可期

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  行业点评

  本周地产、物业板块股价表现均偏弱。本周申万 A 股房地产板块涨跌幅为-2.8%,在各板块中位列第 28;WIND 港股房地产板块涨跌幅为+0.2%,在各板块中位列第 19。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-1%,恒生中国企业指数涨跌幅为+0.9%,沪深 300 指数涨跌幅为+1.1%;物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相对收益分别为-2%和-2.2%。

  2022 年集中土拍收官,全年热度较为低迷。本周全国 300 城宅地成交建面3653 万㎡,单周环比- 7%,单周同比+29%,平均溢价率 3%。2022 年初至今,全国 300 城累计宅地成交建面 61748 万㎡,累计同比-31%;年初至今,华润置地、中海地产、保利发展、建发房产、招商蛇口的权益拿地金额位居行业前五。

  年底业绩冲刺,本周新房成交环比上升明显。本周(12.24-12.30)35 个城市商品房成交合计 579 万平米,周环比+65%,周同比-24%。其中,一线城市周环比+75 %,周同比-28%;二线城市周环比+72%,周同比-14%;三四线城市周环比-5%,周同比-68%。

  二手房成交在上周低基数下环比上升,同比降幅较大。本周 15 个城市二手房成交合计 117 万平米,周环比+16%,周同比-27%。其中,一线城市周环比+48%,周同比-19%;二线城市周环比+6%,周同比-31%;三四线城市周环比+3%,周同比+35%。

  多个二线城市放开限购,需求端放松政策加速落地。继 11 月杭州、成都、西安等城市优化购房政策,12 月初厦门、南京、武汉、合肥等二线城市加入放松需求端政策的队伍。近期佛山、东莞全面放开限购,郑州出台十二条政策涉及调整限购区域。二线城市正不断发力包含限购在内的一系列需求端放松政策。我们认为行业平稳发展的最终基石是销售复苏,预计未来高能级城市四限的适度宽松、房贷利率的持续下调、购房补贴契税减免等政策仍然可期,需求侧的宽松将支撑 2023 年市场销售复苏。

  2022 全年土拍市场低迷,地方国资为拿地主力。①从拿地金额来看,2022年 TOP100 企业拿地总额 12975 亿元,同比下降 48.9%。TOP100 拿地门槛值为 48 亿元,较 2021 年下降 24 亿元,TOP100 企业招拍挂权益拿地总额占全国 300 城土地出让金的比例为 35.3%。②从拿地企业来看,在 2022年 22 城集中供地中,地方国资大量托底,拿地金额占比最高,达到42.0%,央国企 37.4%,民企仅 15.8%、混合所有制企业 4.8%。③从城市来看,北京、上海、深圳、杭州、厦门和合肥的土地市场仍能维持较高热度,而长春、沈阳等城市至今未能推出第三批次集中供地,全年宅地供地计划完成率不足三成。

  投资建议

  首推稳健经营且能保持一定拿地强度的头部央国企和改善型房企,如中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、滨江集团。此外,政策放松或加大市场活跃度,建议关注强房产交易平台贝壳。

  风险提示

  宽松政策对市场提振不佳;三四线城市恢复力度弱;多家房企出现债务违约

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