周度核心观点:
电商:
网上零售占比持续提升,平台企业政策环境进一步优化。1-11月份,全国实物商品网上零售额同比增长6.4%(前值7.2%),增速明显快于线下商品销售,占社会消费品零售总额的比重为27.1%,比1-10月份提高0.9个百分点,自9月份起占比连续提升,继续创历史新高。12月15日至16日,中央经济工作会议在北京举行。会议指出,要大力发展数字经济,提升常态化监管水平,支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。这体现了中央认可了平台企业在经济资源配置、供需配置方面的积极作用,也认为发展平台经济是提升经济效率的有效方式。今年以来中央多次强调,要促进平台经济规范健康发展,这次中央经济工作会议进一步强调,释放了鼓励平台经济发展的明确信号,或将提振市场对行业发展的信心,同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心,聚焦主业。建议关注:阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
传统零售:
客流回升消费复苏,关注元旦假期消费回暖机会。北京和广州是较早调整防疫政策的两大一线城市,最近几日,两地的客流都出现了明显回升。据新京报报道,上周周末,北京餐饮的客流较之前出现明显回升,多家餐馆出现排队等位情况。临近元旦假期,国内机票预订量大幅增加,价格环比同比走高。作为传统消费旺季,近日多部委以及地方从供需两侧发力促进消费复苏,其中,开展系列促消费活动、发放消费券成为重要抓手。社会面人流、物流、资金流等逐渐恢复常态化,节日期间开展一系列促消费拉内需活动,尤其是推出不同形式的消费券、主题消费等活动,不仅有利于助力市场快速复苏,推动消费转型升级,而且有利于企业复工复产、商家复商复市。随着进一步优化疫情防控措施的落地落实,扩内需促消费系列政策逐步见效,消费市场发展韧性持续显现,居民消费需求将不断释放,市场销售有望稳步恢复。建议关注:永辉超市、家家悦、红旗连锁。
黄金珠宝:
黄金珠宝11月表现较弱,关注年末旺季的复苏机会。11月金银珠宝类社零总额为256亿元,同比下降7.0%,1-11月份,金银珠宝类社零总额为2770亿元,同比增长0.8%,在可选消费板块中表现显韧性。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等;中长期来看,需求结构性变化促进行业渗透率提升,供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费,黄金一口价改克重促进定价机制透明化;外部环境催化中小品牌出清,行业加速洗牌,叠加头部品牌加速下沉扩张,行业集中度有望继续提升。建议关注:周大生、老凤祥、迪阿股份。
上周行情回顾:
上周(2022.12.26-2022.12.30),商贸零售(中信)指数上涨2.97%,涨幅大于沪深300指数1.84pct,商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第4位,商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、超市及便利店和珠宝首饰及钟表。商贸零售行业PE分位数小于沪深300,当前商贸零售行业PE(TTM)为-47.33,处于2012年以来从小到大的分位数为0.16%;沪深300PE(TTM)为11.32,分位数为26.97%。
行业动态跟踪:
电商:拼多多Temu在美国下载量达1080万次排名第一;唯品会首次公布福企年货节;美团平台元旦期间三亚旅游订单月环比增长超百倍;Shein计划明年在巴西开设五家快闪店。
传统零售:山姆北京第四店开业,全国门店数量达42家;美宜佳正式推出品牌新形象;全家便利店首个独立咖啡体验店在台北试营业;京东七鲜华南首家3.0模式新门店开业;百果园明年1月16日登陆港股。
投资建议:
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一:建议关注以零售为王,重履约效率,倡“以实助实”,以供应链优势高筑护城河的京东集团;国内电商基本盘稳健,全球化战略持续推进的阿里巴巴;盈利持续改善,重农长线发展,积极布局出海的拼多多;本地生活龙头地位稳固,新零售业务打开第三增长曲线的美团;聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二:建议关注短期基本面边际改善的超市龙头,具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市;加速省外突破进行全国化布局的家家悦;践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁。
投资主线三:建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头,全渠道布局,具有品牌竞争壁垒的周大生;百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥;践行忠贞品牌理念,具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。
风险提示:
经济复苏不及预期;感染新冠病毒风险;政策趋严;行业竞争加剧;门店扩张不及预期;新业态转型不及预期