核心观点
航运： 本周油运市场成交清淡， 主因圣诞假期和中国需求阵痛的共同影响，运价小幅下跌， 但我们对后市并不悲观， 中国需求回升及俄油禁令带来贸易格局改变将在量距两个维度共同拉动行业周转量， 远期行业供给亦将明显下行， 持续看好 23-24 年行业运价中枢抬升， 关注中远海能； 本周集运运价较为坚挺， 欧线和美西线有所回升， 我们认为三大因素有望共同推动行业运价在中国新年后达到新平衡， 其一欧美经济数据略超预期； 其二黑五和中国新年助力欧美去库存； 其三， 行业开始绕行好望角消耗有效运力， 届时对业内公司盈利预期及估值体系有望更加明晰， 建议关注中远海控。
航空机场： 国内客运航班量重回升势， “第一波冲击” 对出行板块的短期影响接近尾声， 复苏即将再度重启。 香港地区特首李家超提出香港和国内通关可以实现， 目标在 2023 年 1 月中之前落实， 国际、 地区航线航班量恢复有望再上台阶。 我们继续看好疫情影响逐步消退后民航供需反转的大方向， 枢纽机场国际客流恢复拉动业绩持续复苏， 推荐春秋航空、 吉祥航空、 中国国航、 上海机场、 白云机场。
快递： 随着京津冀、 成渝地区、 华中部分省份等区域的疫情流行高峰进入尾声， 部分地区的快递用工紧缺状态已经得到缓解， 从而看到近几日的日度快递行业件量已经从 12 月 20 日的 2.6 亿件恢复至 12 月 31 日的 3.6 亿件。 12月27日申通公告称实控人与阿里签订协议将购股权行权期延长至2025年12月 27 日， 意味着申通和阿里的将继续维持深度战略合作。 展望疫情后时代的 2023 年， 宏观经济和商务活动恢复、 居民消费复苏、 快递经营效率提升，叠加 22 年快递需求低基数， 我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上， 首推顺丰控股和圆通速递， 关注韵达股份、 中通快递、 申通快递以及德邦股份。
物流： 七部门联合发布《关于加强互联网销售危险化学品安全管理的通知》 ，严格规范互联网销售危化品， 要求相关企业必须取得危化品生产企业安全生产许可证或经营许可证， 并依法取得相关备案。 以上行为进一步规范化学品相关交易行业， 对危化品相关管理从生产、 物流到分销形成了全生命周期的闭环， 利于市场份额向头部规范性企业集中， 推荐当前估值水平较低、 23 年成长性持续的危化品服务龙头密尔克卫。
投资建议： 推荐密尔克卫、 顺丰控股、 圆通速递、 韵达股份、 春秋航空、 吉祥航空、 中国国航、 上海机场、 白云机场、 中远海能。
风险提示： 宏观经济复苏不及预期， 疫情反复， 油价汇率剧烈波动