4Q22特斯拉全球交付量低于预期：特斯拉2022年四季度全球交付量同比+31%/环比+18%至40.5万辆（Model3+Y同比+31%/环比+19%至38.8万辆，交付量占比95.8%）。4Q22全球交付量低于我们的预期，主要由于1）在途车辆数量增加；2）疫情波动；3）全球经济+需求恢复的不确定性。
2022/12新势力交付量冲高，理想首次突破月销2万辆：2022/12交付排名依次为理想、蔚来、小鹏；1）理想交付量同比+50.7%/环比+41.2%至21,233辆，2）蔚来交付量同比+50.8%/环比+11.5%至15,815辆，3）小鹏交付量同比-29.4%/环比+94.3%至11,292辆。我们判断，2022/12新势力交付表现符合预期，交付量冲高主要由于新车型上市+前期留存订单转换、以及部分零部件供应有所缓解。
市场竞争加剧，车型周期/用户画像精准定位+供应链为关键：特斯拉：产品矩阵单一（现有走量车型仍为国产Model3/Y）、车型周期趋势向下（新增订单趋势放缓，国产Model3/Y交付周期仅约1-4周）、品牌力更偏向于新技术兑现+当前并非刚需的FSD智能驾驶（我们预计当前国内FSD选装率仅约个位数）。2023年定价维持2022年国补后售价。我们分析存在为提升产能利用率而进一步权益放大的可能性、以及权益放大后新增订单仍不及预期的减产风险。新势力：用户定位+价格策略或各有不同；现有主力车型均已步入产品周期中后期，新车型已陆续开启或规划交付。1）蔚来：限时保价，ET5交付周期约10-12周（vs.其他已交付车型<3周）、EC7与全新ES8有望分别于2023年5月与6月开启交付；2）理想：不受国补扰动影响，L8/L9交付周期<4周，L7有望于2023年2月开启交付；3）小鹏：2023年定价维持2022年国补后售价，P7/P5/G3i交付周期<6周、G9交付周期<8周，2023年两个全新平台均有车型上市。
定价取决于市场供求，疫情波动+政策/需求恢复仍是销量爬坡的核心：我们判断，1）看好2023年在恢复+扩大内需主基调下，国内经济+消费修复的汽车需求改善前景。2）定价取决于市场供求，预计车企在量与业绩之间或给予量更高的权重。看好车型周期强劲+留存订单充沛、以及具备较强供应链管控能力（自研量产或AB点方案）的头部车企新能源车销量爬坡前景。3）市场或高估了需求回落风险，但低估了业绩下修风险；我们预计2023E国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量900万辆。板块配置方面，建议2023/1-2月标配、2023/3-4月超配；其中，预计整车的修复弹性或更高于零部件。看好2023年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。
投资建议：整车：推荐吉利汽车，建议关注比亚迪、长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。
风险提示：疫情+政策波动；需求不及预期；供应链风险；原材料价格上涨等。