负极材料：锂电池原材料重要构成部分
锂离子电池通常以碳材料为负极，以含锂的化合物为正极，在充放电过程中，没有金属锂存在，只有锂离子。当对电池进行充电时，电池的正极上有锂离子生成，生成的锂离子经过电解液运动到负极。作为负极的碳呈现层状结构，有很多微孔，到达负极的锂离子就嵌入到碳层的层状结构以及微孔中，嵌入的锂离子越多，充电容量越高。负极材料主要影响锂离子电池的首次效率、循环性能等，是锂离子电池最重要的原材料构成之一，占锂离子电池总成本的10%左右，通常小于15%。
新能源汽车高速增长，负极需求量持续提升
2022年11月我国新能源汽车销售78.63万辆，同比增长74.78%，环比增长10.18%，2022年1-11月累计销售新能源整车605.84万辆，同比增长103.56%。2022年11月我国动力电池装车34.26Gwh，同比增长64.52%，环比增长12.18%，2022年1-11月累计装车258.50Gwh，同比增长101.51%。根据高工锂电统计，2018-2021年我国锂电池负极出货量分别为19.2万吨、27万吨、37万吨、71.7万吨，同比增长29.7%、40.6%、37.0%、93.8%。预计未来几年，我国负极材料出货量仍将保持20%以上的增长速度。
国内企业占据领先优势，尚未走出绝对头部企业
2021年我国负极材料出货量71.7万吨，同比增长93.8%，头部公司凭借产品、客户、产能和成本等优势在行业发展中占据优势地位，其中“三大”中贝特瑞占比14.3%、璞泰来占比11.9%，杉杉股份占比11.7%，市场占比较为稳定，加上“四小”尚太科技、中科电气、东莞凯金、翔丰华，前七家企业市场占比达80%以上。目前来看，负极环节尚未走出绝对头部企业，“三大”企业间无绝对差距，“四小”市占相近。全球锂电池负极材料生产企业主要分布于中国，根据高工锂电统计数据，中国锂电池负极材料出货量占全球市场份额的比重达70%以上，其余主要为日本、韩国等国家。国内锂电池负极材料的主要供应商有贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、凯金能源、中科电气、翔丰华、尚太科技等，国外锂电池负极材料的主要供应商有日立化成、三菱化学及韩国浦项化学等。
风险提示：上游原材料价格持续大幅上涨，下游产销量不及预期。