核心观点
搜索指数：12月品牌总体热度下降，积极推进营销期待感染高峰过后反弹。受12月疫情感染高峰影响，大多品牌搜索热度环比和同比出现较大幅度下滑，而其中主打居家运动的LULU、城市马拉松赛事恢复推动下的特步、得益冬季户外兴起的始祖鸟百度指数仍同比持平，此外受益疫情解封、携手母公司稳健医疗助力防疫公益捐赠的全棉时代百度指数同比/环比增长1463%/48%。其余品牌热度虽下降，但主要运动品牌继续积极推进营销事件，期待感染高峰过后反弹。关于李宁10月负面事件，李宁百度指数于11月初已回落正常值；从相关词看，12月底与“日本军服”的相关度已不足2个月前的10%，相关负面事件的影响基本消散。
内容营销：波司登冬季营销加码，本土运动品牌布局春节营销。1）微博：安踏推出“好事发生”系列，FILA12月携手张艺兴、高圆圆推新春系列，转评赞分别环比增62/185万；波司登携手易烊千玺，同时“波司登成热门新年礼”登上热搜，转评赞环比新增40万，此外阿迪转评赞环比增30%，主要由于10月终止与yeezy合作后热度大幅下降，近期随着购物旺季到来有所回升。2）小红书：大多品牌声量持平或增长，从新增互动看，波司登/始祖鸟/特步环比增长较好，分别+13%/+10%/+5%。
运动社区：李宁虎扑讨论热度维持领先，各品牌识货销售折扣略有加深。1）从虎扑看，各品牌讨论帖数环比均有下降，国际品牌讨论内容主要与世界杯相关，安踏与篮球鞋ZUP1相关，李宁12月讨论帖数继续位居第一。2）从识货看，12月耐克/Jordan/李宁/三叶草/阿迪TOP3产品销量分别为11.9/6.4/5.0/2.9/1.4万，李宁超过阿迪和三叶草总和，且大幅领先其他国产品牌；从折扣看，各品牌TOP3产品平均折扣环比均有加深0-1个点，耐克平均折扣最高（7.2），阿迪+三叶草仍较低（3.1）。
风险提示：1、疫情反复；2、竞争恶化；3、品牌形象受损；4、系统性风险。
投资建议：优质品牌积极营销，看好春节旺季发力。12月各品牌社交媒体热度总体下降主要受疫情感染高峰影响，但第一，居家、防疫、户外相关的品牌表现仍然较好，第二，2023春节提前，本土运动品牌积极推出新春系列、备战春节营销，有望抓住春节复苏的窗口发力。中长期看，本土运动品牌把握契机品牌升级，品牌力逐步站上新台阶。我们看好国内消费复苏大趋势，运动板块推荐李宁、安踏体育、特步国际、滔搏，休闲服饰板块推荐稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、波司登。