投资要点：
行情概述： 2022 年 12 月，传媒行业指数（SW）涨幅为 2.33%，沪深 300 涨幅为0.48%，创业板指涨幅为 0.06%，上证综指涨跌幅为-1.97%。传媒指数相较创业板指数上涨 2.27%。各传媒子板块中，媒体上涨 0.02%，广告营销上涨 2.69%，文化娱乐上涨 0.51%，互联网媒体上涨 16.70%。港股互联网涨幅为 11.52%，恒生科技涨幅为 8.70%，恒生指数涨幅为 6.37%。港股互联网板块相较恒生科技指数上涨 2.82%。个股方面，港股互联网板块成分股均在月内上涨。
数据跟踪： 1）游戏行业： 在基数调整和供需回暖的驱动下有望逐步修复。 2022年 11 月，中国游戏市场实际销售收入 191.68 亿元，环比下降 3.04%， 同比下降19.23%，降幅扩大主要受端游的同比增速收窄影响。具体而言，移动游戏市场实际销售收入 134.99 亿元，环比微降，主要由于 11 月假期的刺激作用不如上月，但在基数调整的作用下，同比下滑进一步收窄；客户端游戏市场实际销售收入达48.21 亿元，环比下降 10.93%，同比增长 6.32%。 根据 Sensor Tower 数据， 2022年 12 月国内手游 iOS 渠道流水约为 81 亿元，同比增长 11%，环比增长持平，随着 iOS 端基数调整的逐步完成， 11、 12 月流水已经同比恢复正增长；国内游戏厂商出海手游 iOS+Google Play 渠道流水约为 46 亿元，同比减少 8%，环比减少 2%，较 2022 年 5-9 月同比下滑幅度大幅度收窄。 2）广告行业： 大盘仍然承压，消费品行业投放具有韧性。 根据 CTR 媒介智讯的数据显示， 2022 年 1-10 月广告市场同比减少 11.2%，其中， 10 月份广告市场花费同比下跌 15.6%，月度花费环比下跌 1.2%。 2022 年 1-10 月广告市场头部行业榜单中食品、药品、酒精类饮品和交通行业广告花费同比上扬。 3） 电影行业： 12 月全国票房 15.46 亿，《阿凡达：水之道》排名第一。 据灯塔专业版，截至 12 月 31 日 21 时 30 分， 2022 年 12 月全国票房 15.46 亿，总人次 3354.80 万，总场次 687.36 万。 12 月票房 TOP3 分别为：《阿凡达：水之道》 9.50 亿、《想见你》 2.08 亿、《航海王：红发歌姬》 1.62亿。
投资组合： 腾讯控股、美团、快手、网易-S、百度集团-SW、 恺英网络、 三七互娱等。
投资主题： 互联网与恒生科技，游戏，广告，影视院线，体育出版等。
受益标的： 港股海外公司有拼多多、爱奇艺、阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、心动公司等； A 股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、吉比特、冰川网络等。
投资建议： 扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。 我们认为行业的结构加配机会已现良机， 基于以下三点理由： 1）预计今年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位 2） ARVR 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机； 3） 政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、 网络强国、 数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
风险提示： 宏观经济波动风险；重点产品上线进度不及预期风险；行业监管趋严风险。