投资要点：
12 月，申万银行录得涨幅 1.07 %， 跑赢上证指数 3.04 %，跑赢沪深 300 指数0.59 %，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 9 位。截至 12 月 31 日，申万银行年内涨跌幅-10.47 %，申万 31 个一级行业中排名第 7 位。 12 月领涨股票： 招商银行（6.58%）。? 板块估值小幅上行。 截至 12 月 30 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）4.57X，较上月末上升 0.05X，相比 A 股估值折价 72.77%；板块整体市净率0.55X，较上月末略升 0.01X，相比 A 股估值折价 68.79%。
同业存单到期收益率冲高回落。AAA级1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.19%、 2.14%、 2.36%，较 11 月末分别下降了-54BP/-10BP/-1BP。 AA 级1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.39%、 2.41%、 2.63%， 较 11 月末分别下降了-47BP/-7BP/-1BP。 12 月各期限同业存单到期收益率冲高后回落， 主因债市波动叠加年尾因素推动利率冲高，同时央行呵护资金面的态度明确，跨年逆回购远超过去几年同期水平，推动同业存单利率回落。理财产品预期年收益率同比下降。 所有期限的理财产品收益率均低于去年同期，其中 2 周、 3 个月期收益率降幅最大，分别下降 47BP、 46BP。 同业拆借利率下行。 12 月份，同业拆借加权平均利率为 1.23%，环比下行 30BP，同比下降 76BP。
投资建议： 宏观预期企稳、政策平稳宽松、行业基本面向好是银行行情的主要驱动因素。展望 2023 年，伴随着扩内需、稳增长政策的出台，宏观经济预期的向好， 有望推动行业景气度向上。当前，银行板块 PB 估值及机构持仓比例均处于历史低位，安全边际高，建议把握两条主线：短期建议关注涉房敞口小，收入确定性强，呈现一定逆周期特性的银行，如常熟银行； 中长期建议关注受益于地产修复、疫后复苏的优质上市银行，如招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行。
风险提示： 政策落地不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。