观察一：疫情后时代，汽车终端零售市场如何复苏？复盘海外轻型车市场复苏情况，感染过峰或防疫放宽均会带来销量反弹，反弹程度存在差异：1）汽车保有量低的地区>汽车保有量高地区；2）防疫严格地区>防疫宽松地区；3）经济刺激政策有望加速需求复苏。我国汽车保有量与欧美日韩相比仍有提升空间，2020~2022年间防疫政策也较为严格，配合有效的政策刺激，汽车零售市场有望高效复苏。
观察二：锂矿价格保持高位，电芯价格持续上调以转嫁材料端成本上涨压力。产业链中，电池环节盈利逐渐恢复正常水平，四大材料中隔膜盈利能力强且稳定。
观察三：电动车竞争格局持续演变。22Q1~Q3，比亚迪汽车销量与收入增速大幅领先；长城汽车单车收入与盈利能力提振明显，长期看，有望后来居上。
电动车：全球11月电动车销量同比+56%至113万辆，渗透率同比+6.8pct至17.7%
其中：1）中国：电动车销量保持高增长，结构性向上趋势明显。2）美国：2023年IRA生效有望改变美国电动车市场增长滞缓局面。3）欧洲：电动车市场走出低迷，部分国家渗透率达高水平，销量增速分化。
电池产业链：全球11月动力电池装车量为57.2GW，同比+68%
其中：中国11月动力电池装车量为34.3GW，同比+65%。四大材料中·，隔膜环节主要企业新产能继续爬坡，产量与排产均环比保持高增速。
估值与情绪：新能源汽车、锂电池、汽车、零部件指数均位于历史低位
投资建议
整车：持续关注竞争格局演变，长城汽车有望实现市场地位提升，享有高于行业的增速。
电池产业链：看好价格联动机制建立、迎来盈利拐点的电池环节；看好壁垒高、盈利稳定的隔膜环节；关注集成化电池箱、复合集流体、钠电等从0到1技术进步的投资机会。
汽车零部件：关注连接器、线控制动、空气悬架等智能化、国产化高β赛道投资机会
风险提示：疫情影响超预期、产业政策不及预期、供应链配套不及预期、新技术导入不及预期、新车型上市不及预期、零部件市场竞争激烈化