核心观点
进入2023年，医药板块有望迎来复苏，看好2023年医保谈判、集采影响出清、全球创新进展等因素催化下的医药行情：首先，对于创新药企业来说，企业创新业务经过多年培育，产品逐步进入收获阶段，为业绩增长提供新的动力；同时，随着医保对于创新药放量加速的影响不断加强，国内创新药的达峰周期大大加速，许多创新药有望在医保谈判的后快速完成进院，并在上市后3-5年内就达峰销售；再者，近期康方生物、科伦药业license-out喜讯不断，为国内创新药走向国际市场提供新信心；然后，2023年1月5日医保谈判正式开启，在“简易续约”续约谈判规则下独家品种降幅预期缓和，有望为1月创新药行情提供催化剂；最后，老龄化带来的需求扩张以及居民收入不断提升带来的对于“更美好生活的向往“是推动生物医药行业长期发展的核心因素，而提供更好治疗手段的核心在于创新驱动。随着2023年我国对于经济发展的决心不断加强，公众健康意识日益增强，以及对美好生活的内在向往，医药板块尤其是创新药板块将重回主线。
对于创新药，还额外提一下艾滋病领域变化。由于近年来患者对于艾滋病治疗认知的不断加强，对于更好疗法需求的不断提升，加上艾滋病疾病本身特殊性带来患者自费需求的不断上升，艾滋病药物医保及自费市场不断扩大，艾滋病药物市场在国内呈现扩大趋势。抗艾滋病药物相关企业艾迪药业、前沿生物等值得关注。同时，2023年1月4日国家药品监督管理局批准江苏艾迪药业申报的I类创新药艾诺米替片（商品名：复邦德）上市，为艾诺韦林、拉米夫定和富马酸替诺福韦二吡呋酯组成的复方制剂，用于治疗成人HIV-1感染初治患者。公司销售团队在HIV领域经验丰富，具有深厚HIV医院渠道，新品上市有望为公司带来新增长动力。
对于传统药品企业，继续关注T+N+L公司：T是指传统业务，市场认为公司是传统业务成长性不好，近几年虽增速很慢，但业务已经扎实，很难有大的黑天鹅；N是新兴业务，快速增长。L是低估值，机构参与度较低；但L不是必要条件，估值较为合理的公司中也有很好的多业务成长公司。由于一方面仿制药集采过半，这类企业成熟业务的业绩压力呈边际放松，而创新药管线与技术平台由于多年的积累，开始进入收获期，有望为公司业绩提供新动力。
创新药重点关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、艾迪药业、康方生物、泽璟制药、海创药业、艾力斯、亚虹医药、科济制药、云顶新耀、腾盛博药、康诺亚、加科思、德琪医药等。
传统药企的新成长曲线：华东医药（医美、合成生物新成长）、信立泰（氯吡格雷集采影响已过，高血压、心衰和肾性贫血等蓝海成长创新药）、海思科（海外创新药值得期待）、京新药业（治疗失眠创新药安达西尼将公司带入新的成长期），此外关注人福医药和恩华药业等。
原料药：金城医药（头孢业务稳健，合成生物一众新产品带领公司成长）和花园生物（VD3稳健，新的升级版产品25-羟基VD3引领新成长）。
医疗器械：福瑞股份（FibroScan与软肝片双成长）、正海生物（脑膜稳健，口腔膜与种植体、生物活性骨双成长）、康拓医疗（PEEK颅骨修复材料龙头，种植牙业务值得期待）；骨科走出集采阴霾，按国产渗透率依次关注运动医学、关节、脊柱和创伤，重点关注爱康医疗、春立医疗、三友医疗和威高骨科；心血管关注国产化率低、市场高成长的先健科技、心脉医疗，创新产品“药可切”高增长的乐普医疗；医疗设备关注海泰新光（ODM稳健，硬镜国产渗透带来新成长）、澳华内镜（软镜国产渗透化率低）、开立医疗（软镜国产渗透化率低）和华大智造（基因测序仪国产渗透化率低）。
科研仪器关注聚光科技、泰林生物、皖仪科技、禾信仪器和莱伯泰科等其他重点关注：中药有中药消费品、中药创新和配方颗粒，达仁堂、太极集团、寿仙谷、佐力药业、以岭药业和红日药业；疫苗逻辑：康华生物、百克生物和南新制药；血制品的资源品属性：派林生物、博雅生物和天坛生物等。
风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险、行业政策不确定性的风险等。