[研报PDF] 社会服务业行业研究:餐饮持续修复,关注头部连锁酒店恢复超预期可能

>>查看PDF原文

  周观点

  出行:春运开启,预计客流总量恢复至19年七成。根据交通部初步预测,23年春运期间客流总量约为20.95亿人次/+99.5%,恢复到19年同期的70.3%;2023.1.13春运第7天全国共发送旅客4020.2万人次、同比+53.8%、、环比+5.1%,恢复至19年同期51.8%,其中铁路/公路/水路/民航分别恢复至19年同期73.3%/48.0%/33.7%/72.8%。本地出行方面,2023.1.11,18个样本城市地铁客流恢复度均表现为上升,深圳、郑州、重庆恢复度已超19年水平;城市交通拥堵指数看,33个样本城市中15个已超2019年同期水平。异地出行,民航班次恢复看,截至2023/1/13,国内客运航班量为2019年同期102%、较上周四回升31pct。

  餐饮:2022年奈雪、九毛九开店速度领先;全国餐饮持续恢复,早过峰城市或进入边际恢复速度放缓阶段,南方城市加快上修。奈雪、太二22年门店增速30.7%、28.6%,领先行业。截至2023/1/8代表餐饮连锁全国歇业率降至2.4%,七日移动平均营业额较21年同期恢复度约64%、环比上周上升17pct,较22年恢复度78%、环比上周上升18pct;早过峰城市,如北京同比恢复度75%、环比上周+6pct,石家庄、保定在80%附近波动;晚过峰城市,如厦门、福州营业额恢复度59%/67%、环比上周+23/18pct。怂火锅、凑凑本周六(1.14)等位数据较上一周均有较明显回升。

  旅游:关注华住等头部连锁量价恢复超预期可能,热门目的地航班量恢复度已较高。华住、锦江、首旅三大酒店集旅:关注华住团微信小程序12月DAU环比11月均有所回升,其中华住DAU体量仍保持大幅领先。华住会APP DAU12月环比增速为+10%,同比降幅较11月收窄1pct,活跃度回升。12月酒店三强RevPAR较2019年同期的恢复度预计与11月相比均有回升,其中华住较为领先,预计已恢复至2019年同期九成左右;我们预计主要源于其产品、品牌力较强,会员数量、黏性领先,更明显受益于商旅需求回暖。携程APP2023/01/03~2023/01/09周均DAU同比-3.1%,环比上一周降幅略收窄1pct,连续两周降幅收窄,体现旅行意愿、关注度回暖。从国内热门旅游目的地机场数据看,三亚、云南(昆明+西双版纳+丽江)、长春、厦门客运航班截至2023/01/13分别回升至2019年同期的104%/82%/122%/93%,预计随着主要客源地过峰及春节到来将继续上修。宋城演艺部分园区恢复开园,三亚千古情1.13开园,13~20日安排场次3场/天、与22年春节持平,宜春千古情也已开业,目前安排场次1场/天。

  数据及公告跟踪

  上周(开盘时间2023/1/9~2023/1/13)沪深300、恒生指数分别+2.35%、+3.56%;社会服务(申万)-0.36%,细分来看,餐饮A股、港股指数分别-3.71%、-0.61%,酒店A股、港股指数分别+0.15%、+2.67%,景区指数-0.26%,人力服务指数+0.86%。板块对比来看,社会服务板块上周涨幅在30个申万一级行业板块中位列第27。

  投资建议

  本地餐饮消费在元旦周迎来全国性拐点、目前仍在持续上修,我们立足疫后修复弹性和开店成长逻辑,继续择优推荐相关弹性+成长标的,如同店修复较好的呷哺呷哺、22年开店计划完成较好的九毛九、酒馆业态弹性较强的海伦司等。酒旅方面,预计K型复苏下高端优先受益,上市公司如复星旅文三亚亚特元旦0CC达97.4%,建议重点关注高端酒旅春节旺季表现,尤其是价格端弹性有望得到更充分释放;连锁酒店方面,华住12月RevPAR恢复至19年同期约九成,商旅需求恢复较好,体现其会员数量、黏性领先行业,品牌力、产品力综合较强,建议重点关注后续需求恢复速度、价格弹性表现超预期可能。

  本周投资组合:呷哺呷哺、复星旅文、华住集团、九毛九、海伦司。

  风险提示

  疫情反复,原材料价格上涨,劳动力短缺风险,海外宏观经济衰退风险等。

>>查看PDF原文

关于作者:

交易自己的交易,制定自己的交易。