行业整体业绩表现较好
截至2022Q3通信行业整体营收增速11.33%，整体归母净利润增速23.01%，利润增速显著高于营收增速，各季度整体表现比较一致。其中电信运营商、光模块、基站设备、军工通信表现较好，IDC和物联网企业表现平平。
行业发展由投资驱动转变为投资和产业升级、国产替代共驱
电信运营商资本开支整体平稳,结构上云服务开支占比提升。北美云基础设施服务支出保持快速增长，中国云基础设施服务支出稳健。数据中心建设和运营商向数字经济服务商升级，行业通信平台处在不同产业升级阶段。中国光芯片厂商销售规模占全球光芯片市场的比例不断提升。
数字经济需求驱动产业链增长
高速光模块需求长期持续增长；我国光芯片企业已基本掌握2.5G及以下速率产品核心技术，10G产品占全球比重约60%，25G以上产品仍以海外厂商为主。东数西算、运营商招标、海外光进铜退保证光纤光缆需求稳定增长。电信设备进入平稳增长阶段，通信服务市场参与者向信息和能源领域扩展。
运营商作为数字产业化基础设施基本面向好
电信运营商升级为数字经济服务商，三家基础电信企业新兴业务2022年前三季度共完成业务收入2329亿元，同比增长33.4%；实现产业数字化收入2073亿元，同比增长43.9%。“新基建”和“东数西算”推进，数据中心上架率将触底回升，行业毛利率或将见底。
数字经济赋能产业数字化
未来3年物联网连接数仍然保持同比增长20%-25%。2022年我国车载激光雷达市场规模有望突破16亿元，2025年有望达到54亿元。2023-2025年复合增长率超过50%。军工通信保持较高景气度，中国星网开启招标，低轨卫星产业进入实质性加速阶段。
投资建议
我们看好通信行业前景，维持“强于大市”评级。根据不同细分领域发展阶段，短期推荐扩展应用场景的通信设备商和服务商，如中兴通讯、润建股份、长飞光纤等；中期看好光芯片国产替代和高速光模块放量，如中际旭创、联特科技、源杰科技、光库科技等；长期看好电信运营商向数字经济服务商升级，如中国移动、中国联通等。
风险提示：行业需求不及预期，关键芯片供应或者国产替代不及预期等。