要点
三大航12月国内航线客运需求环比增长。2022年12月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别下跌22.1%、33.5%、25.0%，环比上月分别上涨38.1%、30.7%、51.8%，较2019年同期分别下跌67.4%、66.9%、61.2%；客运量分别同比下跌30.3%、34.2%、30.8%，环比上月分别上涨35.3%、35.6%、49.7%，较2019年同期分别下跌68.7%、70.1%、65.2%；客座率分别为61.9%、63.3%、66.5%，同比分别变化-1.6、4.3、1.6pct，环比上月分别变化-0.2、-1.8、0.9pct。分结构看，2022年12月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长35.4%、25.3%、50.6%；以2019年同期为基数，2022年12月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌62.8%、65.4%、60.1%。
吉祥航空12月国内航线客运量环比增长。吉祥航空2022年12月ASK同比下降13.4%，其中国内航线ASK同比下降16.1%，环比上月增长44.4%；客运量同比下降25.7%，其中国内航线客运量同比下降27.0%，环比上月增长41.7%。以19年同期为基数，吉祥航空22年12月ASK下降37.0%，其中国内航线ASK下降25.2%；22年12月客运量下降51.9%，其中国内航线客运量下降46.1%。
春秋航空12月国内航线客运量环比增长。春秋航空2022年12月ASK同比下降20.9%，其中国内航线ASK同比下降22.0%，环比上月增长49.0%；客运量同比下降24.7%，其中国内航线客运量同比下降25.6%，环比上月增长50.8%。以19年同期为基数，春秋航空22年12月ASK下降38.9%，其中国内航线ASK增长1.6%；22年12月客运量下降45.3%，其中国内航线客运量下降21.5%。
首都机场、浦东机场、白云机场国内旅客吞吐量环比增长。2022年12月，首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量环比上月分别变化+79.3%、+8.5%、+222.8%、-1.1%，其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别变化+82.7%、+4.6%、+269.5%、-1.6%。
春运开启，民航客运量持续增长。民航总局统计：2022年全年，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为599.3亿吨公里、2.5亿人次、607.6万吨，分别恢复至疫情前的46.3%、38.1%、80.7%。交通运输部统计：2023年1月7日—1月15日（春运前九天）民航累计发送旅客1,060.1万人人次，较2022年同期增长37.7%，较2019年同期下降32.6%。
投资建议：国内外出行限制放开，航空客运需求持续修复，航空机场公司盈利能力也将逐步改善；上海机场参股免税资产，重获免税盈利弹性，成长性进一步打开。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。
风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。