12月寿险总保费受疫情影响有所承压，春节后展业能力或明显恢复
2022年5家上市险企寿险总保费累计同比-0.7%（2022年前11月+0.3%），其中：中国太保+6.1%、中国人保+0.8%、新华保险-0.2%、中国人寿-0.8%、中国平安-3.9%。12月单月总保费同比分别为：中国太保-5.6%、中国人寿-10.5%、中国平安-17.9%、新华保险-24.0%、中国人保-25.1%。上市险企12月寿险总保费同比均承压，预计受疫情拖累影响。上市险企已于2022年末启动2023年开门红业务，但受疫情影响预计2022年12月预收有所承压，一定程度上拖累2023年开门红数据。考虑到新冠病毒变异株传播速度较快以及主要城市地铁客运量已明显修复，预计疫情对于负债端展业能力短期压制有所减弱，预计春节后将迎来全国性展业能力恢复，叠加2022年2月低基数，2023年2月新单同比有望明显改善，预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正。
中国平安Q4新单同比降幅收窄，中国人保12月受疫情影响新单承压
中国平安2022年人身险板块个人渠道新单保费1033亿元、同比-10.4%，较2022年前3季度同比-11.5%略有改善，单Q4181亿元、同比-5.2%，较单Q3同比-10.2%明显改善。中国人保人身险板块2022年长险首年保费542亿元，同比-4.8%，较前11月同比-2.2%有所下降，12月趸交保费20亿元、同比-38.8%，期交首年保费6亿元、同比-31.5%，拖累12月长险首年保费同比承压-37.3%。
12月财险保费同比分化，2023年车险仍有望保持较高景气度
2022年12月4家上市险企财险保费收入同比为+3.5%，较11月的+3.6%微幅下降，各家险企12月财险保费同比分别为：众安在线+23.6%（11月+11.0%）、太保财险+11.1%（11月+6.5%）、平安财险+5.7%（11月+6.3%）、人保财险-0.9%（11月+0.4%）。中汽协披露，2022年12月乘用车销量同比-6.7%，同比降幅扩大1.1%，人保财险12月车险保费同比+6.4%，较11月同比的+0.8%提升5.7pct，同时意健险同比-37.7%，较11月同比-16.5%降幅扩大，预计主要系2021年同期高基数导致同比承压。展望看，2023年新车销量有望随宏观经济复苏稳步增长，商车险自主定价系数浮动扩大或对车均保费影响较小，车险仍可维持较高景气度。
疫情对负债端展业能力短期拖累或已修复，春节后有望实现负债端边际改善
考虑到疫情对于单个城市影响或处于23-29天以及主要城市地铁客运量已明显修复，疫情对于负债端展业能力短期压制或已解除，预计春节后负债端展业能力将完全恢复，2023年2月新单同比增速有望明显改善，预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正。中长期维度看，宏观经济企稳上行、地产风险改善将持续利好保险股资产端；同时，寿险负债端有望底部复苏，理财型产品需求提升、代理人降幅收窄、寿险转型见效和后疫情时代居民保险意识和能力提升均有望构成2023年保险复苏的驱动力。保险资负两端改善有望贯穿全年，板块估值仍有空间。首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国平安和中国太保，推荐中国人寿，受益标的新华保险，H股推荐友邦保险及中国财险。
风险提示：经济复苏不及预期；疫情超预期抑制线下活动。