房地产：全年基本面羸弱但单月修复
1.销售：2022全年表现羸弱，商品房销售额累计为13.3万亿元，同比-26.7%；销售面积累计为13.6亿㎡，同比-24.3%；销售均价9814元/㎡，同比-3.2%。12月虽然多地疫情感染蔓延，案场开放受到冲击，但销售同比降幅有所收窄。我们认为，随着疫情影响减弱以及经济活动恢复常态，各类地产需求激活政策出台，购房者的信心也会逐步重筑。
2.投融资：开发投资持续低迷但单月降幅收窄，2022全年房地产开发投资完成额累计同比-10.0%；12月单月同比-12.2%，降幅收窄了7.7个百分点。到位资金单月降幅收窄，房企贷款及信用债融资修复，2022全年房企到位资金累计同比-25.9%；12月单月同比-28.7%，降幅较前值收窄6.7个百分点。
3.开竣工：新开工受销售低迷的压制仍较大，2022全年累计同比-39.4%；12月单月同比-44.3%，降幅较前值收窄6.5个百分点。竣工由于房企资金紧张而迟滞，但年底修复明显，2022全年累计同比-15.0%，较1-11月降幅收窄4个百分点；12月单月同比-6.6%，降幅较前值收窄13.7个百分点。
基建：基建投资持续提速
1.基建投资图景：固投稳步增长，“基建稳增长”成效显著。2022全年，全国固定资产投资（不含农户）完成额同比增长5.1%，广义基建投资全年同比增长11.5%，对固定资产投资增长发挥重要支撑作用。分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长19.1%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.1%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长10.3%。
2.重点领域展望：水利工程领域财政支持力度大，项目储备充足，有望迎来新一轮建设高峰期，预测2023年投资增长10%;铁路领域当前投资放缓，但铁路建设仍存在结构性不足，建设空间仍在，核心城市轨道交通建设潜力较大；能源领域投资加码，风光发电装机规模持续高增，带动建安需求增长。
投资策略：
1.房地产：看好地产政策和销售回暖共振，共同带来贝塔行情。重申地产股趋势性大机会，后续政策放松将持续演绎，强烈建议买入。我们看好三条主线：①久经考验的优质房企；②接近“上岸”的困境反转型标的；③受地产拖累的物业板块。重点推荐保利发展、万科A、金地集团、招商积余。
2.基建：我们认为实际上基建投资不仅必要性仍强，而且2023年的政策意愿更加强烈，资金或者项目等现实障碍更少，基建投资实现高增长的条件甚至好于2022年。能源基建、物流仓储、航道港口等细分领域均在2022年实现了投资额高增长，城市综合开发、生态环境修复、科创、文旅等新的基础设施建设需求将创造新的基建需求。重点推荐央企基建龙头中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建。
风险提示：
1、后续政策落地不及预期；2、房企信用风险事件超预期冲击；3、重大项目审批进度不及预期；4、国央企改革推进不及预期。