本期话题:CCER投资暂无需担忧备案重启
CCER全称国家核证减排量,属于碳配额外的补充交易标的。全国碳市场启动运行后,CCER需求增长预期带动其量价齐升,带来相关投资机会。然而,CCER的量价齐升是在CCER项目备案暂停、供给有限的背景下实现的,其备案重启与否,会直接影响CCER的投资价值。
回顾政策文件,可以发现CCER备案暂停的主要原因有二,一是交易量小、二是个别项目不规范。其中,交易量小受到抵消比例限制及交易门槛影响,项目不规范则由核证要求对当前技术水平而言过于复杂导致。全国碳市场启动后,CCER交易需求有望上涨,但这并不足以支持CCER备案的重启。
其一,交易量本身只是表象,主管部门可能更关心CCER交易量价所表征的供需状态,以及CCER与碳价间的联动机制。CCER备案重启会形成供给扰动,存在导致CCER价格下降进而拖累碳价的可能性,需要主管部门进行权衡。其二,随着时间推移,CCER项目核证过程中的技术问题逐渐积累,且CCER与其他新政策工具存在重合,其规范发展也面临着更多的新挑战。因此,短期内CCER交易扩张至全国是可能的,但未必会重启备案。
绿色金融政策动态:上海要求2025年绿色融资余额突破1.5万亿元。
本期,上海银保监局等八部门联合印发的《上海银行业保险业“十四五”期间推动绿色金融发展服务碳达峰碳中和战略的行动方案》(以下简称《方案》)值得关注。《方案》提出,到2025年,绿色融资总量和结构进一步优化,绿色融资余额突破1.5万亿元;绿色保险覆盖面显著扩大,保障金额突破1.5万亿元;绿色债券、绿色基金、绿色信托、绿色资管、绿色租赁等业务稳健发展。据此,上海市银保监局提出了8项重点任务,详情可见正文。
绿色金融市场跟踪:股、债、基年末走势不佳,碳市场价格稳定。
1)绿色股指全线上涨,但各股指仍跑输沪深300。2)绿色债券发行市场较为稳定,二级市场走势较弱。3),绿色基金走势小幅跑输沪深300,其中环境主题基金跑输沪深300约0.23个百分点,纯ESG主题基金跑赢沪深300约1.49个百分点,绿色基金总体跑输沪深300约0.86个百分点。4)全国碳市场价格逐渐平稳,维持约50元/吨左右水平,但潮汐交易行为仍然严重,履约交易仍是主要驱动力,碳市场建设水平仍待进一步提高。
风险提示:
1)宏观经济超预期下行,影响各类资产风险偏好;2)资本市场波动;3)政策超预期改变,绿色转型让位稳增长;4)地缘政治形势恶化;5)疫情反复或防疫政策变化。