事件概述:
统计局发布2022年社零、地产数据：1）社零方面，2022年社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为-0.2%、-7.5%、+4.4%、-4.5%、-1.1%、+4.0%；12月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为-1.8%、-5.8%、-0.3%、-19.3%、-18.4%、+9.3%。2）地产方面，2022年全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-39.8%、-14.3%、-26.8%、-9.5%；12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-43.7%、-5.7%、-31.5%、-12.6%。
分析与判断:
家居：22年地产景气整体承压，静待23年市场花开。
零售端：2022年全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-39.8%、-14.3%、-26.8%、-9.5%，增速较22年1-11月分别-0.3pct、+4.1pct、-0.6pct、-0.23pct。受前期房企债务压力、现金流压力、信用风险以及房地产大盘收紧等因素影响，2022年房地产新开工、竣工及开发投资完成额整体表现不佳，地产景气当前承压，需求端修复仍需一定的时间；销售数据方面，12月单月同比-31.5%，销售端预期随着地产保交付以及更多房市利好政策的逐步落地2023年有望迎来改善。展望后市，随着当前国内疫情防控逐渐全面放开、下调首套房公积金贷款利率、放宽首套房贷款利率、加强民营房企融资“三支箭”落地及16项支持房地产市场发展金融政策等国家政策的发布，预计地产行业景气将触底回升；随着众多利好政策逐渐在市场上兑现，市场信心或将迎来修复，整体需求有望得以提振。从家具零售方面来看，2022年限额以上家具零售额同比-7.5%（其中12月-5.8%），整体需求受疫情和房市市场变现不佳影响明显，我们预期2023年将逐步改善。
工程端：据奥维云网，2022年1-10月，商品住宅精装新开盘项目数1611个，同比-40.7%；开盘房间累计数量118.8万套，同比-47.8%；其中10月新开盘精装项目166个，同比下降50.0%；规模11.5万套，同比下降55.7%，环比下降14.4%。12月由于防疫监管才逐步放开，居民休养时间居多，办公效率有所下降，全国各地的地产开工和销售受到不同程度的影响；短期来看，精装房规模有所下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响；中长期看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，后市表现有望迎来改善。
化妆品：12月化妆品零售整体缺乏活力。2022年化妆品零售额同比-4.5%，增速较1-11月-1.4pct；单12月来看，12月化妆品零售额同比-19.3%、环比增速-14.7pct。12月由于全国各地疫情防控逐步放开，居民居家行为明显叠加双十一部分消费者存在“囤货”行为，12月非必选消费热情有所下降，对12月份化妆品方面的消费有所影响。预计随着居民疫后身心健康逐渐恢复，外出活动增多，消费者对化妆品需求有望反弹。建议关注本土优质国货龙头，特别是具备研发实力和品类扩张能力的公司。
金银珠宝：12月金银珠宝承压。2022年金银珠宝零售额同比-1.1%，单12月来看，12月金银珠宝零售额同比-18.4%，环比增速-11.4pct；12月由于疫情防控放开的影响，居民外出消费活动短期减少，导致12月金银珠宝的销售受到影响，我们认为这个影响是暂时的，随着居民疫后身心渐复，户外活动频次逐渐增加，金银珠宝的购买需求也将得到恢复。同时，当前美国通胀压力有所下降，市场对美联储大幅加息的预期逐渐向下，2023年黄金市场有望走强，金银珠宝消费需求后市或将迎来向上改善。
文化办公用品：2022年增长相对较好。受益于开学旺季和疫后办公需求恢复。2022年文化办公用品零售额同比+4.4%；随着后续线下办公逐渐回归正轨，学生春季学期开学等影响，2023年文化办公用品消费需求有望保持良好增长态势。
线上零售：2022年增长较为稳健。2022年线上零售额同比+4.0%；单12月来看，12月线上零售额同比+9.3%，整体表现较好。疫情放开初期，居民休养时间居多，消费行为向线上迁移加速，线上渠道对整体社零拉动依旧较为明显。
投资建议：
家居板块，短期看，虽然地产数据疲软与原材料成本上行带来一定压制，但中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化。
风险提示
原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。