事件
春节期间， 北京、 上海、 河北、 湖南、 陕西等省市重点监测的餐饮企业营业额分别同比+6.2%/+4.9%/+6.5%/+10.5%/+43.8%。 唯品会、 叮咚买 菜 、 1919 数 据 显 示 ， 年 货 节 期 间 白 酒 销 量 分 别 同 比+144%/+178%/+36.01%。 酒业家表示， 春节档约 70%的酒商销售同比增长， 部分公司业绩增长达 50%。
点评
春节期间消费强势复苏， 餐饮需求旺盛， 复苏行情有望持续。 伴随我国感染人数快速达峰及社会面流动正常化， 居民前期受压消费需求得到集中释放。 2023 年春节探亲、 聚会、 旅游、 电影、 线下零售等消费场景迎来显著修复， 餐饮消费亦呈现强势反弹， 年夜饭预定火爆、 就餐排长队场景重现。 具体来看， 海底捞春节期间客流量环比上月同期提升约150%， 呷哺呷哺春节总体营收同比增长 126%， 表明消费场景及居民消费信心进一步恢复。 消费预期向好情况下， 消费及餐饮年内有望迎来新一轮复苏行情。
白酒动销超预期， 复苏确定性进一步增强。 春节期间白酒销售情况良好， 线上平台与经销渠道均呈现较大销售增幅， 节前市场对阳康人群出于身体原因减少饮酒量的担忧暂未得到充分验证。 酒业家表示， 白酒春节动销较为理想， 相比近年改善明显， 其中近 70%经销商反馈春节动销同比增加， 20%反馈销量持平， 少于 10%出现下滑， 部分经销商业绩同比增长达 50%。 另一方面， 中高端白酒消费与宏观经济态势呈现一定相关性， 随疫情对经济活动的干扰逐步消解， 商务宴请及送礼场景恢复，中高端白酒有望迎来量价齐升， 年内白酒市场复苏确定性进一步增强。
春节后消费刺激政策有望加码， 利好食饮各板块业绩修复。 2023 年国内宏观政策定调稳增长、 扩内需， 将稳增长放在首位， 恢复扩大消费摆在优先位置， 并提出多渠道增加城乡居民收入等支持措施， 春节后消费刺激政策有望升级加码， 利好食品饮料各细分板块业绩修复。 分板块看， 白酒预计受益宏观经济企稳向好， 线下消费场景恢复， 消费升级下结构性行情推动龙头业绩高弹性释放； 啤酒现饮渠道回归， 存量竞争下高端化逻辑持续演绎； 调味品下游餐饮端回暖修复， 叠加成本端趋势下行， 企业盈利能力有望提升； 乳制品需求提振预期较强， 企业盈利有望边际改善， 中长期高端化与多元化趋势不改； 卤制品线下门店客流逐步恢复， 单店及整体业绩均有望回升， 行业集中度或进一步提高； 速冻品方面预制菜赛道持续火热， 消费需求高端化、 多元化预计推动行业加速发展。 消费复苏大趋势下， 食饮细分行业龙头有望率先受益， 引领板块景气回升。
投资建议
板块配置： 白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒： 相关标的有高端酒企贵州茅台、 五粮液、 泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、 洋河股份、 古井贡酒、 酒鬼酒；
啤酒： 相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品： 相关标的是在产能、 渠道、 产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险； 国内疫情扩散风险； 食品安全问题等。