核心：12月单价坚挺，看好疫后履约能力修复带来件量反弹
行业方面，2022年12月全国快递日均单量3.34亿件，同比+1.2%，环比-3.0%。12月全国快递票单价9.62元/件，环比+0.16元，同比+0.66元，其中重点产粮区义乌价格同比-0.29元，广州价格同比+2.25元。全年来看，受2022年疫情影响，行业增速有所放缓，全年单量1105.8亿件，同比+2.1%，全年快递票单价9.56元，同比+0.02元。
公司方面，2022年12月韵达、圆通、申通、顺丰单量同比分别-18.5%、+0.7%、+0.7%、+23.2%，环比分别-2.1%、-5.3%、-7.0%、+5.8%；单价同比分别+0.36元、+0.24元、+0.19元、-0.55元，环比分别-0.17元、+0.02元、+0.01元、+1.01元。
核心分析：12月单价依旧坚挺，件量增速仍受疫情影响。我们认为伴随短期疫情冲击过后，快递单量有望迎来长期持续向好，同时价格政策具备强持续性，重点关注履约能力修复推动业务量高增、同时格局向好带来的量价双升景气抬升。
疫情主要影响履约时效而非履约需求，因此改善后单量仍有望恢复高增
我们分析，疫情对快递影响主要是履约时效而非履约需求：
1）需求端：疫情期间线下消费渠道受制，催化消费向线上转移。复盘2020年疫情期间，我国累计实体网购渗透率由2月份21.5%提升至12月份24.9%。2022年12月累计实体网购渗透率27.2%，同比提升2.7pts。
2）揽运及派送端：中转操作人员及最后一公里运力短缺，我们判断仅为感染高峰阶段的短期影响，在疫情改善情况下履约能力有望得到边际改善，包裹量或有稳步反弹。
短期疫情缓和下快递履约能力修复，中长期行业基本面稳固
短期看，此前2022年内快递主要受疫情影响，度过短期感染阵痛后，履约有望修复，有望加速快递经营回暖及件量增速回归。2023年以来履约能力加速修复，单量增速持续回升，1月1日-19日揽收及投递平均包裹量3.27亿件，虽有春节错期影响仍较2022年1月日均规上业务量增长15.5%，初步验证履约能力稳步修复，我们预计2023年行业单量增速有望回升至双位数。
长期看，上游消费政策驱动强劲，22年12月15-16日召开中央经济会议，会议强调2023年要将扩大内需作为五大任务之首；12月15日发改委发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》，文件支持线上线下商品消费融合发展，鼓励社交电商、网络直播等多样化经营模式，持续为实体网购赋能；快递行业再获纲要性指导，12月15日国务院办公厅印发“十四五”现代物流发展规划，规划里包含助力快递行业健康经营的指导意见，预计行业在十四五期间将步入健康经营发展快车道。
投资：赛道格局逐步清晰，看好龙头发展
我们分析原生网购需求有韧性，此前快递履约主要受防疫影响，因此防疫优化度过阵痛后，未来快递件量增速有望迎来加速修复。中长期看，直播电商崛起支撑网购原生增速且单包裹货值进一步下行，后期行业包裹增速或仍然向好，叠加产粮区价格洼地进一步修复，有望带来景气提升。依然看好快递2023年业绩弹性，通达系方面看好价值超跌的韵达股份，关注数字化建设彰显成效的圆通速递以及行业份额龙头中通快递；直营制看好综合布局、中长期壁垒深厚的顺丰控股。
风险提示：政策管控松动；快递价格战恶化；实体网购增长回落。