投资要点
从光伏发电行业上游来看，22年12月以来，多晶硅料、硅片、电池片和组件价格均呈大幅下降趋势。2022年多晶硅项目扩产规模庞大，硅料巨头、光伏下游产业和跨界企业均参与其中。多晶硅行业头部效应显著；在2022年多晶硅价格一路高升的背景下，光伏产业链下游产业重金投入多晶硅领域；硅料企业净利润不断攀升，吸引了其他行业的企业进入多晶硅领域。从2022Q4开始，硅料逐步进入批量投产期，其产能进一步释放，2023年初硅料库存规模已十分可观，供给过剩状况或将长期持续。预计2023年我国多晶硅产能可达240万吨/年，国内企业产量可达146万吨，市场仍以看跌趋势为主。
2022年新增光伏装机规模为86.1GW，较近几年新增光伏装机规模有较大的增长。然而，随着光伏产业链上游进入降价通道，产业链博弈加剧。光伏出现“低价内卷”现象。新能源配储压力凸显，制约运营商盈利提升。于是我们进行了敏感性测算：在容量租赁模式下，当光伏组件价格下降至1.60元/W以下时，或将能够逐渐覆盖配储成本压力。
23年1月以来煤电项目核准3GW。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国22年初至今累计新增核准、开工和建成投产规模分别约79GW、60GW和28GW。截至本周1月20日秦皇岛港Q5500动力煤价为1230元/吨，同上周价格持平。国家能源局于1月18日在京召开2023年监管工作会议，要求深入开展电煤中长协签订履约综合监管。在中长协履约监管趋严与煤炭价格持续下跌的协同作用下，2023年有望缓解“煤电矛盾”。
投资策略与重点关注个股：近期电力板块关注度持续提升，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。
风险提示：产业建设不及预期风险、政策落实不及预期风险等。