投资要点：
市场表现： 本周（2023.01.16-2023.01.20） 上证综指涨跌幅为+2.18%，创业板指涨跌幅为+3.72%，中证军工涨跌幅为+5.35%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+5.04%，涨跌幅排名为 4/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+5.18%，涨跌幅排名为 4/31。年初至今上证综指涨跌幅为+5.68%，创业板指涨跌幅为+10.19%，中证军工涨跌幅为+3.82%。中信国防军工指数涨跌幅为+2.92%，涨跌幅排名为23/30；申万国防军工指数涨跌幅为+3.36%，涨跌幅排名为 23/31。
板块估值： 目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 61.83，处于过去 5 年 27.84%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 52.77， 处于过去 5 年 5.19%分位。 军工板块安全边际较高。
本周观点： 近期各大军工集团陆续召开 2023 年工作会议， 深化改革与高质量发展成为高频词汇， 2023 年将是充满改革与发展机遇的一年。 军工行业一般以五年为规划循序渐进发展， 但各细分方向发展节奏并不一致， 目前已经进入十四五中期，部分赛道或将进入中期加速阶段。航空发动机研制周期长，技术难度大， 加上 2022年俄乌冲突对我国航空发动机国产替代进度提出了更高要求， 23 年相关型号研制批产进度有望加速。 航空方面，战斗机方向与大飞机方向均已收获大订单， 我们预计直升机方向在 2023 年有望加速放量。 导弹作为现代战争中重要精确毁伤武器，历次战争中制导武器的使用占比越来越高，从 1991 年海湾战争中占总投弹量 7%到 2011 年利比亚战争中占总投弹量 90%以上。 导弹作为消耗品其库存数量至关重要， 2022 年俄乌冲突中俄方因导弹数量不足造成对战局掣肘， 我国近年来新型号导弹层出不穷，但型号放量初期数量或存在不足， 2023 年导弹放量或将加速。 民用方面建议关注航空应急救援、星网等方向。
国防军工投资主线： 1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】 等具有核心壁垒的主机厂商。 直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】； 2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力； 3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等； 4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等； 5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。