核心观点
化工行业 2 月投资观点： 2022 年 1 月国际油价整体先抑后扬， 布伦特原油期货较 11 月下降 1.01 美元/桶收于 84.9 美元/桶。 月初受市场对美联储加息、 经济衰退的担忧， 导致油价下跌至 77 美元/桶； 中下旬美国通胀数据回落， 市场对美联储的加息预期放缓， 同时中国疫情放开需求预期向好 IEA 与 OPEC 均预期 2023 年全球能源需求将会增长， 带动欧美原油期货持续上涨， 我们认为近期国际原油价格将在 80-90 美元/桶之间震荡。 近期， 我们重点看好萤石-氟化工、 芳纶、 光伏胶膜材料、 TDI、轮胎等投资方向。 作为战略性资源的萤石价格近期持续上行， 未来行业供需关系进一步改善， 产品价格有望中期重估上行， 重点推荐【金石资源】 、 【永和股份】 。 供给侧结构性改革不断深化、 配额管理将在立法层面落地、 行业竞争格局趋向集中， 而下游需求恢复平稳增长， 我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏， 关注氟化工龙头企业： 【巨化股份】 、 【三美股份】 、 【东岳集团】 、 【永和股份】 。 间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进； 对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛； 此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔， 重点推荐【泰和新材】。受益于光伏需求拉动， EVA 价格触底反弹， 有望在一季度持续上涨， 同时未来有望成为 2-3 年的光伏上游辅材瓶颈， 重点推荐【东方盛虹】 、【联泓新科】 和【荣盛石化】 。 国内汽车产销量持续走高， 海外轮胎需求回暖， 未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额， 重点推荐【森麒麟】 、 【赛轮轮胎】 。 欧洲 TDI 装置大幅度停产， 近期国内装置密集检修， TDI 价格大幅上行； 由于未来全球新增产能主要集中于国内主流厂家， 全球 TDI 供需格局将发生重大变化， 国内厂家话语权显著增强， 产品价格中枢上行， 重点推荐【万华化学】 、 【沧州大化】 。
本月投资组合：
【万华化学】 降本增效助力万华高质量发展， 将持续优化产业链结构；
【联泓新科】 布局烯烃新材料， EVA 迎来光伏产业需求爆发；
【泰和新材】 氨纶底部回暖芳纶稳增长， 聚焦高性能纤维主业；
【东方盛虹】 光伏 EVA 龙头标的， 大炼化打开成长空间；
【赛轮轮胎】 国产轮胎领跑者， 产能扩张加速前行；
【永和股份】 布局氯化物整合上下游资源， 加快产品结构升级。
风险提示： 原油价格大幅波动； 海外疫情恢复不及预期； 需求不及预期等。