核心观点
春节消费整体回升显著，疫后修复态势积极。兔年春节受益于疫情防控政策优化后消费场景以及客流的恢复，各地前期受压制的消费需求得到了充分释放，因此消费各行业均有明显回温态势。根据国家税务总局增值税发票数据显示，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，且相比2019年增长12.4%，其中商品消费/服务消费同比分别增长10%/13.5%。具体来看：1）商品消费：据国家税务总局增值税发票数据粮油食品等基本生活类商品销售收入同比增长31.5%，家具、五金、文体用品销售收入比2019年春节假期年均分别增长9.9%、19.4%、17%；2）交运：国务院联防联控机制春运工作专班的数据显示，春节假日7天，全国春运客流总量达到22563.8万人次，同比2022年增长71.2%，为19年同期的53.6%；3）旅游：据国家税务总局增值税发票数据来看，春节期间旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年春节假期的80.7%；4）电影：据国家电影局初步统计，2023年春节档电影票房为67.58亿元，同比增长11.89%，位列影史春节档票房第二位。
政策端不断发力鼓励消费复苏。去年年底，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确将扩内需提升至国家战略高度；而中央经济工作会议进一步提出要着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。1月28日国务院常务会议再次指出，要乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力，并从加力扩消费、努力稳定外贸、积极吸引外资三方面进行细致部署具体发力。
投资建议：维持板块“超配”评级。随着当前疫情病例数短期达峰后的回落，居民生活回归正常，春节消费数据的回温也传递了积极信号，同时刺激消费政策预计仍有望密集出台，行业整体持续复苏趋势明确。继续建议关注兼顾基本面上具备疫后反弹潜力和空间，以及估值上近一年已有充分调整具备一定安全边际的标的。主要推荐：1）医疗美容：疫情不改行业高景气度，合规监管助力龙头加速扩张，推荐爱美客、朗姿股份、医思健康、巨子生物等；2）黄金珠宝：具备刚需特征疫后复苏确定性高，且龙头积极拓店集中度迅速提升，推荐迪阿股份、周大福、潮宏基、周大生、老凤祥等；3）线下百货：线下客流有望疫后逐步修复，龙头转型拓新带来新想象空间。推荐重庆百货、天虹股份等；4）化妆品：行业去化及疫情影响有望弱化，龙头积极调整下夯实主业，同时加速开拓第二曲线打开远期空间，推荐鲁商发展、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅等。
风险提示：消费复苏不及预期；疫情反复；政策变动等。