宏观面：资金流入实体经济，铜价增速迎来上升
我们以美国M2增长率和增长率的差来代表未进入实体的资金量多少，将其与LME增速进行拟合。
我们发现资金流向对于有前瞻性指引作用。
铜：月度产量同比有所回升
下半矿及精炼月量有所回升：202211月，全球矿/精炼量分别为1877/2212千吨，分别+4%/+7%；据ICSG官网统计，1-11月，矿/精炼量分别1986.4/2348.3万吨，分别+3.2%/+3.4%。
黄金价格与利差
利差=10年期美国国债利率-2年期美国国债利率
参考历史数据，近期出现利率倒挂或预示美国将出现经济衰退，黄金价格有望随之上涨。
铝单吨盈利
2022年上半年以来，国内厂商开始集中复产与投建，供给释放叠加流动性收紧致使电解铝行业盈利水平再度大幅回落，吨铝价格由3月23860元高位逐步回落至18000元左右，利润水平亦逐步接近成本线。在宏观回暖的背景下，低库存和高成本给予价格强支撑，孱弱的消费预期限制了反弹空间，短期来看，铝价难有趋势性下跌。
锂上中下游最新月度排产
锂盐环节：11月我国碳酸锂量为36,651吨，氢氧化锂量为25,210吨，碳酸锂进口量为12,412吨，锂盐量合计71,752吨，增87%。
正极材料环节：11月三元材料量为66,294吨，磷酸铁锂量为119,698吨，对应碳酸锂需求量为56,442吨，增87%。钴酸锂量为7184吨，锰酸锂量为8,567吨，对应碳酸锂需求量为58,830吨。叠加其他环节，国内碳酸锂需求66,820吨。扣除碳酸锂及氢氧化锂出口量后，11月国内锂盐环节留存量为-8,925吨。
电池环节：11月三元电池量24.2GWh，磷酸铁锂电池量为39.1GWh，合计碳酸锂需求量45,134吨，增126%。扣除三元材料净出口所对应锂盐，电池环节碳酸锂留存量为1,635吨。
装车环节：11月三元电池装车量11.0GWh，磷酸铁锂电池装车量为23.1GWh，对应碳酸锂需求量为22,660吨，增58%。扣除三元、磷酸铁锂电池出口，及储能电池所消耗锂盐，电池环节碳酸锂留存量为-2,047吨
根据我们如上测算，11月国内全链碳酸锂库存量减少9,336吨，对应库存月数下降至3.0月。