主要观点
多家美妆公司发布业绩预告。鲁商发展、朗姿股份、丽人丽妆、雅诗兰黛、爱茉莉太平洋、欧舒丹等多家美妆及代运营公司发布业绩预告。其中,鲁商发展预计22年归母净利润为0.18-0.54亿元,同比下降85%-95%;归母扣非净利润为0.36-0.72亿元,同比下降80%-90%。朗姿股份预计22年净利润为正值但同比下降,其中归母净利润为0.2-0.3亿元,比上年同期下降84%-89.33%;归母扣非净利润为0.09-0.14亿元,比上年同期下降92.67%-95.11%。
雅诗兰黛23Q2归母净利润同比下滑超6成。雅诗兰黛于23年2月2日发布23Q2业绩公告,23Q2净销售额为46.2亿美元,同比下降17%;毛利率下滑4.3pcts至73.6%;归母净利润为3.94亿美元,同比下降64%。集团旗下皮肤护理、彩妆、香水、头发护理四大板块中,仅有头发护理同比微增1%。爱茉莉太平洋于23年2月2日发布22Q4及全年业绩报告,22年集团总营收为44950亿韩元,同比下滑15.6%;净利润为1492亿韩元,同比下滑48.9%。其中,北美市场和欧洲市场表现良好,营收分别上升83%和37%。亚太区域营收下滑24%,中国市场占其亚太市场60%,期内营收下滑30%。
上美股份:深耕护肤行业20余年,多品牌国货化妆品龙头。上美股份专注于护肤品和母婴护理产品的研发、制造与生产。旗下拥有韩束、一叶子、红色小象等众多知名品牌,是2021年唯一拥有两个护肤品牌年零售额均超过15亿元的国货化妆品公司。业绩整体稳健增长,22H1受疫情影响有所下滑。2019-2021年公司营收增长稳定,CAGR为12.21%;期间公司净利润CAGR为139.70%,呈现高增长态势。22H1营收为12.62亿元,同比下降31.11%,净利润0.63亿元,同比下降63.91%。疫情封控下公司生产与销售受到严重影响,短期内业绩承压。护肤母婴贡献九成收入,母婴护理增速亮眼。分品类来看,护肤品为公司第一大品类,韩束、一叶子、红色小象三大品牌贡献公司主要营收,占比从2019年86.6%提升至2022H1的93%,其中,韩束为公司品牌业绩第一支柱,从2019年占比32%增长至2022H1年47.8%,占比持续提升。母婴主要品牌红色小象表现亮眼,拉动母婴护理板块营收占比持续提升,由2019年的18.0%提升至2022H1的24.2%。
23M1国货品牌销售增速分化明显。珀莱雅:旗下珀莱雅、悦芙媞、彩棠23年1月销售额同比分别-7.1%、+190.26%、-95.66%;抖音平台增长迅猛,三大品牌同比分别增长235.92%、181.03%、232.09%。贝泰妮:主品牌薇诺娜23年1月淘系销售额同比下降45.27%;抖音平台同比下降14.92%。华熙生物:旗下润百颜、夸迪、肌活以及米蓓尔品牌23年1月淘系同比分别下降46.1%、36.17%、47.53%、24.51%;抖音平台润百颜、夸迪1月同比有所增长,肌活、米蓓尔同比22年1月销售有所下滑。
本周行情回顾:
本周申万美容护理行业指数较上周下跌0.72%,板块整体跑输上证指数0.68个百分点;板块整体跑赢沪深300指数0.23个百分点。上证指数下跌0.04%,沪深300下跌0.95%,深证成指上涨0.62%,创业板指下跌0.23%。在31个申万一级行业中,美容护理排名第24。本周美容护理各二级行业中,化妆品上涨1.08%,个护用品下跌1.49%。
投资建议
疫后线下消费场景修复,轻医美需求回升。医美板块看好天使针销售顺利、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客;以及医美板业务增长亮眼,管线布局丰富的华东医药。化妆品板块关注线下高端新品AOXMED加速布局,功效型护肤赛道龙头贝泰妮;线上增速强劲,品类矩阵完善,多维度构建品牌壁垒的珀莱雅;以玻尿酸为基本盘,研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道,有望实现胶原蛋白量产的华熙生物;以及剥离地产,聚焦大健康拓展胶原蛋白业务的鲁商发展。维持行业“增持”评级。
风险提示
消费市场持续低迷;新品推出不及预期;行业需求复苏低于预期;政策推进不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行压力加大;上市公司治理风险;重要股东减持风险。