核心观点
22Q4建材持仓情况改善，但业绩整体仍不及预期。截至1月底，我们选取了78家建材行业上市公司进行跟踪，共有45家披露业绩预告，其中有19家预增，26家预减，4家22Q4业绩超过万得一致预期，29家不及预期。22Q4地产链乃至建材行业利好政策频出，但实际上板块整体业绩表现仍不及市场预期。我们认为主要原因有两点，第一是地产链政策包括“第二支箭”、“第三支箭”、“十六条”主要集中在2022年11月份，政策出台到实际落地执行尚需时间，预计22Q4建材板块上市公司经营层面尚未得到根本改善；第二是建材上市公司尤其是消费建材板块在2021-2022年随着地产风险释放存在较大的应收账款计提风险，较多上市公司在2022年中报显示仍存在较大额未减值的单项计提应收账款，该部分对2022年上市公司实际业绩表现情况影响较大。从持仓情况看，22Q4随着地产链政策的密集出台，行业持仓有所增加，主动管理公募基金重仓持股建材板块个股市值合计422.0亿，QoQ+18.1%。重仓个股中，东方雨虹以67.5亿元的持仓市值重回行业第一，其他重仓个股仍主要集中在建材光伏交叉领域如福莱特、石英股份等。增持幅度较大的个股集中在消费建材板块，如兔宝宝、东鹏控股、三棵树、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份，一定程度反映市场对消费建材板块业绩预期的改善。
本周市场回顾：本周（2023/1/30-2023/2/3）建材板块（中信）指数上升0%，相对沪深300收益为0.9%。年初至今，建材板块收益率为8.0%，相较沪深300超额收益率为1.1%。上周优选组合收益率为1.3%，相较建材指数超额收益率为1.3%，累计收益率/超额收益率3.95%/10.15%。
建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价86.9元/重量箱，环/同比变化+3.5%/-18.5%；库存6315万重量箱，环比上升19.1%，同比上涨77.5%。本周全国主流缠绕直接纱均价4070元/吨，环比上涨0.5%；电子纱均价10000元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为428元/吨，环比下降0.3%。本周水泥出货率10.6%，环比上涨3.4%；库容比69.8%，环比下降1.3％。本周消费建材原材料中，沥青均价5438.6元/吨，环比上升1.0%；PVC均价6566.4元/吨，环比下降0.5%。
玻璃玻纤产能持平，库存环比回升。1月底玻璃行业在产日熔量16.18万吨，与2022年12月底持平，厂商库存6,315万重箱，比2022年12月底增加1,012万重箱，库存连续两个月回升。1月底玻纤在产产能658万吨，与2022年12月底持平，库存75.0万吨，相比2022年12月份明显回升且达到近6年最高值。
投资建议与投资标的
传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级)
新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，信义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。
建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也有望受益。
下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，壹石通，力诺特玻，石英股份，华铁应急。
风险提示
基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动