核心要点：
2023 年 1 月 30 日-2023 年 2 月 3 日， 食品饮料行业下降 0.68%上周上证指数下降 0.04%，深证成指上涨 0.61%，沪深 300 指数下降 0.95%，创业板指下降 0.23%。申万食品饮料行业同比下降 0.68%，涨跌幅排名24/31，跑赢沪深 300 指数 0.27pct，食饮子版块涨跌各异，其中零食板块涨幅最高为 4.08%，其他酒类板块上涨 4.00%，烘培食品板块上涨 3.76%。
行业周数据： 上游成本普遍回落，盈利能力有望回升
2 月 3 日，飞天茅台当年原装批发参考价为 2960 元/瓶，较前一周下降0.34%，飞天茅台上一年原装批发参考价为 2970 元/瓶，与前一周持平。京东普五价为 1389 元/瓶，与前一周持平。 2022 年 12 月，啤酒产量 254.3万千升，同比上升 8.50%；葡萄酒产量 3.20 万千升，同比下跌 23.80%。猪价方面， 2023 年 1 月 27 日， 22 个省市仔猪平均价为 35.30 元/千克，生猪平均价为 15.38 元/千克，猪肉平均价为 22.94 元/千克，均较前一周有所回落。 2023 年 2 月 3 日，豆粕现货价为 4663.71 元/吨，较 2022 年 1月 28 日下跌 1.25%；玉米现货价为 2924.27 元/吨，较 2022 年 1 月 28 日下跌 0.22%。
春节旺季如期兑现， 看好白酒、啤酒、预制菜等产品需求
春节期间聚餐及礼赠场景恢复， 消费表现基本符合预期， 其中白酒动销明显回暖，渠道库存普遍下降，节后商务宴请及婚宴将持续回补，高端及次高端白酒动销有望进一步改善。 餐饮场景的回暖刺激了啤酒、预制菜、调味品等产品需求，上游成本端普遍回落，基本面有望向好。 后期预期收入的上升及消费信心的恢复将有效降低居民预防性储蓄动机， 驱动消费持续增长。
投资建议
目前消费场景恢复，市场信心修复、预期向好， 短中期疫后修复是主线，建议关注复苏带来的餐饮产业链机会，中长期依旧持续关注消费升级主逻辑。另外， 参考春节期间餐饮及出行恢复明显，节后消费回补， 建议关注白酒及大众品板块。 首次覆盖给予食品饮料行业增持评级。
风险提示
宏观经济恢复不及预期； 疫情反复限制消费场景；食品安全问题；市场竞争加剧。