投资要点：
市场表现： 本周上证综指涨跌幅为-0.04 %，创业板指涨跌幅为-0.23 %，中证军工涨跌幅为+3.53%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+4.13%，涨跌幅排名为 3/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+3.86%，涨跌幅排名为 3/31。年初至今上证综指涨跌幅为+5.64%，创业板指涨跌幅为+9.94%，中证军工涨跌幅为+7.49%。中信国防军工指数涨跌幅为+7.17%，涨跌幅排名为 15/30；申万国防军工指数涨跌幅为+7.36%，涨跌幅排名为 14/31。
板块估值： 目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 64.30，处于过去 5 年 40.36%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 54.83， 处于过去 5 年 12.08%分位。 军工板块安全边际较高。
本周观点： 2 月 4 日，美军出动两架 F-22 战机，在南卡罗来纳州的默特尔海滩上空发射了导弹，将中国民用无人艇击落。 2 月 5 日，中国外交部对美方使用武力袭击民用无人飞艇表示强烈不满和抗议，外交部表示中方经核查后已经多次告知美方，该飞艇属民用性质，因不可抗力进入美国完全是意外情况。 2 月 4 日当天，据日本产经新闻报道， 美国政府已经与日本方面接触，讨论在日本部署中程导弹，导弹类型或为远程高超音速武器 LRHW，或是“战斧”巡航导弹。 美方使用其现役最先进战机击落我国民用航空器，小题大做借题发挥意图明显， 并于同日放风计划在日部署中导。 中程导弹拦截难度大威胁较大， 美方于 2019 年 8 月正式退出《中导条约》 后或已开始筹备在“第一岛链” 部署中导， 充分体现了其与中国在军事层面博弈的意图。 安全是发展的前提，发展是安全的保障， 中国军工行业作为国家发展的安全基石，其重要性更加凸显发展前景持续向好。
国防军工投资主线： 1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】 等具有核心壁垒的主机厂商。 直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】； 2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力； 3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等； 4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等； 5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓