[研报PDF] 非银行金融22Q4基金保有量点评:券商渠道份额持续提升,头部优势显现

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  中国证券投资基金业协会发布2022年4季度公募基金保有规模前100名公司的数据,股票+混合型公募基金(以下简称“权益型基金”)保有规模5.7万亿元、非货币市场公募基金(以下简称“非货基”)保有规模8.0万亿元。

  平安观点:

  权益市场触底反弹、市场情绪边际改善,22Q4权益型基金保有规模环比基本持平;而债券市场出现回调,非货基保有规模降幅大于权益型基金,其中债基占比相对较高的第三方非货基规模降幅较深。1)保险、第三方、基金子公司、银行、证券权益型基金保有规模分别环比+39.5%、+1.5%、+2.1%、-5.9%、+7.6%,非货基规模分别环比+41.2%、-13.2%、-2.6%、-1.1%、+5.0%。2)总体非货基保有规模环比-4.2%、权益型基金保有规模环比-1.0%,导致权益型基金在非货基中的占比环比增长2.3pct至70.6%;券商、银行、第三方机构的权益型基金保有规模在非货基中占比分别87.4%、74.2%、55.4%,分别环比+2.1pct、-3.8pct、+8.0pct。第三方非货基降幅最深,主要系22Q4债市波动较大、债券型基金规模环比收缩7.7%,而第三方非货基中债券型基金占比较高、受影响较大。

  从22Q4入围机构与保有规模来看,排名前100的机构类型保持总体稳定;券商权益型基金市场份额环比继续提升。22Q4共有53家证券公司入围,权益型基金和非货基保有规模的市场份额分别22.2%、18.0%,分别环比+1.8pct、+1.6pct;26家银行的市场份额均分别51.1%、48.6%,分别环比-2.7pct、+1.5pct;16家第三方机构的市场份额分别25.3%、32.2%,分别环比+0.6pct、-3.4pct。券商权益型基金市场份额已连续5季度提升,主要系近年来券商持续发力财富管理业务,同时Q4权益市场转暖,券商场内ETF、权益型基金销售占优,反弹力度较大。

  从22Q4权益型基金保有规模市场集中度来看,券商<银行<第三方机构,集中度均环比上升。券商、银行、第三方机构的CR5分别38.7%、65.0%、85.7%,分别环比+1.3pct、+2.2pct、+0.2pct。券商渠道集中度提升较快、头部优势明显,中信证券、华泰证券保有规模增速较高,首次跻身权益型基金保有规模前10。

  投资建议:财富管理三大主线明确,1)产品为基础,建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商,如广发证券、兴业证券、东方证券。2)渠道为核心,建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3)服务至上,头部券商具备高客基础、服务能力,建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。

  风险提示:1)宏观经济增速放缓,影响居民财富积累;2)权益市场大幅波动,影响个人客户投资意愿;3)监管政策超预期,其他资产价格波动,分流个人客户资产配置;4)疫情反复致使投资者风险偏好降低。

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