主要观点
化妆品板块:“纯净美妆”风起,国货品牌争先发力。据《纯净美容行业白皮书》显示,2020年全球纯净美容市场规模约为54亿美元,到2027年将增长至116亿美元,年均复合增长率达12%。国内纯净美容也表现出强劲的发展态势。人群年轻化、新一线城市为消费主力,高线高收高知的年轻女性为纯净美妆的主要客户画像。近年来,国内外超30多个纯净美妆品牌涌现。基于对健康、天然、可持续消费方式的追逐,纯净护肤品牌受到年轻消费者关注。其中,上美股份旗下国货品牌一叶子正在积极进行品牌焕新转型,以中国本土原料成分油橄榄切入纯净美妆赛道。
欧莱雅22年业绩创10年新高,销售额达2784亿。2022年集团销售额达到382.61亿欧元(约合人民币2784亿元),同比增长18.5%,营业利润达74.57亿欧元(约合人民币543亿元),同比增长21.06%。分业务看,2022年欧莱雅集团四大事业部实现全线增长。其中,专业美发产品销售收入为44.77亿欧元(约合人民币326.03亿元),同比增长18.3%;大众化妆品销售收入140.21亿欧元(约合人民币1021.06亿元),同比增长14.6%;高档化妆品销售收入146.38亿欧元(约合人民币1065.85亿元),同比增长18.6%;活性健康化妆品销售收入51.25亿欧元(约合人民币373.15亿元),同比增长30.6%。22年全年及22Q4高端化妆品部门销售额占比第一,得益于香水产品出色的表现,以及赫莲娜品牌的突出表现。分地区看,全球五大区域实现销售额全线增长。其中欧洲市场114.37亿欧元(约832.5亿元),增长12.3%;北美市场101.64亿欧元(约727.93亿元),增长24.6%;北亚市场113.21亿欧元(约239.57亿元),增长14.8%;SAPMENASSA5市场(包括南亚太、中东、北非和撒哈拉以南非洲地区)29.62亿欧元(约216.3亿元),增长28.1%;拉美市场23.76亿欧元(约173.51亿元),增长34.1%。欧莱雅22年加大了在中国地区的商业投资和布局,尽管22年受到复杂多变的环境影响,其中国地区线上销售额仍然保持了两位数增长。
美妆代运营商迎二次上市热潮,涅生科技北交所IPO。随着壹网壹创开启美妆代运营商热潮,丽人丽妆、若羽臣等多家美妆代运营商企业先后上市。涅生科技首冲北交所IPO,推动美妆代运营商迎来第二次上市热潮。公司成立于2012年,作为日用品、食品、化妆品品牌等多个品类的新零售运营商,公司已拥有46项软著,主要合作国内外知名50多个品牌。22Q1-Q3实现营业收入为2.34亿元,同比增长为22.43%;归母净利润实现0.17亿元,同比增长112.01%,业绩增长稳健,韩后等品牌成为其业绩增长主要驱动力。
医美板块:自研重组XVII型胶原蛋白获INCI名称,创健医疗走向国际舞台。公司成立于2015年,已开发出重组I型胶原、重组III型胶原、重组XVII型胶原。23年1月6日,其自主研发、生产的重组XVII型胶原蛋白顺利获得INCI名称,标志着公司第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场。核心技术+专业研发团队有望驱动市占率不断提升,公司实现“重组III型胶原蛋白酵母菌稳定遗传表达体系的构建”及“30吨稳定发酵纯化技术开发”两项重大技术突破,实现XVII型重组胶原产业化。技术团队与自主知识产权及核心发明专利,为未来公司不断提升产品市场占有率提供动力。
本周行情回顾:
本周申万美容护理行业指数较上周上涨0.71%,板块整体跑赢上证指数0.79个百分点;板块整体跑赢沪深300指数1.56个百分点。上证指数下跌0.08%,沪深300下跌0.85%,深证成指下跌0.64%,创业板指下跌1.35%。在31个申万一级行业中,美容护理排名第13。本周美容护理各二级行业中,化妆品上涨1.97%,个护用品下跌0.73%。
投资建议
春节期间及开工后,出行及服务高频数据显示消费复苏节奏较快。结合医美及化妆品行业节日季节性特征、刚需属性、企业自身边际变化、行业趋势及当下估值,我们建议关注:疫后线下消费场景修复,刚需属性较强,伴随行业景气度变化,估值有望抬升的医美板块龙头企业。医美板块看好天使针销售顺利、拿证壁垒强、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客;以及医美板块业务增长亮眼,管线布局丰富的华东医药。化妆品板块目前处于消费淡季,非大促热点窗口期,建议关注拥有特色原料,抓住用户需求端风口,线上渠道运营出色,产品不断接力,新品培育循序渐进的美妆生态型企业。化妆品板块建议关注卡位高增长高景气赛道,天花板尚远的胶原蛋白龙头企业巨子生物,其具有核心专利技术壁垒,线下渠道及新品增长曲线均有向上优化空间,线上增速强劲。建议关注品类矩阵完善,多维度构建品牌壁垒的珀莱雅;以玻尿酸为基本盘,研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道的华熙生物;以及剥离地产,聚焦大健康拓展胶原蛋白业务,估值相对较低的鲁商发展。
风险提示
消费市场持续低迷;新品推出不及预期;行业需求复苏低于预期;政策推进不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行压力加大;上市公司治理风险;重要股东减持风险。