核心观点
2月8日，国际能源署发布《电力市场报告2023》
2022年，世界电力需求保持弹性
报告指出，与2015-2019年2.4%的平均增长率相比，2022年全球电力需求增长了近2%。运输和供暖行业的电气化在全球范围内继续加速，2022年售出的电动汽车和热泵数量创下历史新高，推动了需求增长。然而，世界各地的经济在从新冠肺炎的影响中恢复的过程中，受到了创纪录的能源价格的打击。包括天然气和煤炭在内的能源商品价格飙升，导致发电成本急剧上升，并导致通货膨胀迅速上升。经济放缓和高电价抑制了世界大多数地区的电力需求增长。
分地区，欧盟-3.5%，印度+8.4%，美国+2.6%，中国+2.6%
报告指出，2022年欧盟电力消费量同比下降3.5%，主要是受到高企的能源价格严重打击，导致工业消费者的需求受到严重破坏。叠加异常温和的冬季，进一步增加了电力消费的下行压力。印度的电力需求强劲增长了8.4%，原因是疫情后经济强劲复苏和夏季异常高温。美国的需求同比大幅增长2.6%，主要是由于经济活动以及在夏季天气更热和冬季比正常寒冷的情况下，为满足供暖和制冷需求而增加的居民使用量。中国受到疫情影响，电力需求增速为2.6%，大大低于2015-2019年疫情前超过5%的平均水平。
未来三年，可再生能源和核能将主导全球电力供应的增长，其中中国占比近半报告预测，2023-2025年期间，中国占可再生能源发电增长的45%以上，其次是欧盟，占15%。可再生能源的大幅增长需要加快对电网的投资，并为其融入电力系统提供灵活性。核能产量的增加主要来源于随着更多的核电站完成计划维护，法国核能发电量的恢复，以及亚洲的新电站运营。
预计2022年至2025年，全球天然气和煤炭发电量将大致持平。虽然预计欧盟的天然气发电量将下降，但中东的显著增长将部分抵消欧盟的发电量下降。燃煤方面，欧洲和美洲燃煤发电量的下降将与亚太地区的增长基本匹配。然而，化石燃料发电的趋势仍然受制于全球经济、极端天气事件、燃料价格和政府政策的发展。中国的发展仍将是一个关键因素，中国的燃煤发电量占世界燃煤发电量的一半以上。
投资建议与投资标的
建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)；
建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)；
建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)；
建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)；
建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。
风险提示
新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。