核心观点
复工节奏提速，玻璃库存出现积极信号。最近一周复工进展有所提速，我们依然以水泥行业磨机开工率和出货率来衡量下游复工情况。春节至今，水泥行业磨机开工率从3.6%恢复至32.5%；出货率从6.9%恢复至29.8%。其中最近一周磨机开工率从14.0%提升至32.5%，出货率从18.7%提升至29.8%。复工节奏本周已接近往年平均水平：2018-2022年（不含2020年）春节后同期水泥磨机开工率和出货率分别为33.8%和44.3%，下游施工需求基本恢复正常。对于水泥行业来说，我们认为2023年的主要需求还是来自基建端，去年开工项目有望在今年加快形成实物工作量，年初以来重点项目开工数量及投资额仍然保持较高水平。近期玻璃行业基本面数据也出现积极变化，首先是厂商库存，本周厂商库存从6458万重箱增至6482万重箱，累库速度出现明显放缓，社会库存方面，沙河社会库存从26.1万吨减少为22.8万吨。厂商累库放缓而社库加速去库，对当前玻璃行业来说是非常积极的信号，下游行业需求很可能在好转。根据我们前期分析，预计2023年供给很可能基本持平，成本端压力将有所缓解，而竣工端在保竣工保交房的驱动下有可能小幅回暖，浮法玻璃行业整体将迎来弱复苏。供给端和成本端通过排查上下游厂商投产计划等数据能得出确定性相对较高的结论，但需求端竣工是否落地一直是市场担忧的关键点。若下游下游竣工需求落地，则以浮法玻璃为代表，对应的瓷砖、涂料、板材等细分行业23年上半年均有望迎来景气度提升的机会。建议后续密切关注。
本周市场回顾：本周（2023/2/13-2023/2/17）建材板块（中信）指数上升0.2%，相对沪深300收益为1.9%。年初至今，建材板块收益率为7.5%，相较沪深300超额收益率为3.3%。上周优选组合收益率为2.31%，相较建材指数超额收益率为3.02%，累计收益率/超额收益率4.94%/11.85%。
建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价87.3元/重量箱，环/同比变化+5.2%/-19.9%；库存6482万重量箱，环比上升2.6%，同比上涨84.7%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150元/吨，环比持平；电子纱均价9000元/吨，环比下降8.2%。本周全国水泥市场平均成交价为430元/吨，环比上升1.3%。本周水泥出货率34.8%，环比上涨13.3%；库容比66.0%，环比下降2.0％。本周消费建材原材料中，沥青均价5402元/吨，环比下降1.0%；PVC均价6458元/吨，环比持平。
投资建议与投资标的
传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级)
新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。
建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，华铁应急，石英股份，三棵树，旗滨集团。
风险提示
基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动