投资要点
行业事件：新华每日电讯发文《别忽视游戏行业的科技价值》
2月16日，新华社主办的“新华每日电讯”公众号发文《别忽视游戏行业的科技价值》。文章表示随着游戏科技不断发展，相关科技的运用早已突破游戏行业本身，在AI、VR等诸多领域也已产生作用。作为复合型的文化内容产品，游戏既有天然的文化属性，也有着深厚的科技属性。基于这两类属性，游戏行业还在不断丰富其经济属性，成为支持数字技术与实体经济融合发展的驱动器，并形成“超级数字场景”。游戏科技近年来正在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多效能。文章强调，相关部门和从业者或许可以进一步正视游戏的科技价值，抢占下一代互联网布局，提升我国在国际竞争中的影响力。
政策端：行业监管暖风吹，再次肯定游戏产业价值
2022年末起，行业监管端多次肯定游戏产业价值。如，1)2022年11月中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院联合伽马数据共同发布的《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》，报告显示未成年人沉迷游戏问题基本解决；2)2022年11月，人民财评主张深度挖掘游戏产业价值机不可失，认为整体来看中国应予游戏产业以更为客观、多元的认知，加强战略谋划，注重长远布局，在推进电子游戏产业健康发展的同时，监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值；3)此次新华每日电讯发文《别忽视游戏行业的科技价值》。我们认为，主流媒体多次肯定游戏产业价值，寓示着行业监管的正面态度。
供给端：版号核发常态化，产品为王逻辑演绎
版号核发方面，自2022年4月恢复以来，版号单月获批数量呈现波动上升趋势，且节奏较为稳定。2022年4/6/7/8/9/11/12月及2023年1/2月国产网络游戏版号核发数量分别为45/60/67/69/73/70/84/88/87款。我们认为，游戏版号是游戏行业调控监管的重要工具，表明政策监管正逐步进入常态化。同时，版号核发的常态化将进一步增加市场产品供给，未来产品为王的逻辑有望逐步兑现并持续演绎，并最终反映在公司业绩表现。此外，近期ChatGPT等AIGC取得较大进展，作为下游应用端的游戏行业有望受益，AIGC有望推动游戏内容生产范式升级，实现降本增效，提高游戏产品可玩性及丰富度。如，网易旗下开放世界武侠手游《逆水寒》宣布首个游戏版ChatGPT，可以让NPC和游戏玩家自由对话，基于对话内容，自主给出有逻辑的行为反馈。
需求端：经济复苏推动需求转暖，市场信心再提振
我们认为，游戏行业作为可选消费，伴随经济周期波动特征较为显著。2023年以来，伴随我国防疫政策优化，整体经济复苏态势推动游戏需求端转暖。需求转暖信号亦提振市场对游戏行业信心。
投资观点：板块估值仍于底部，建议关注行业龙头
2022年受版号暂停核发、经济增长放缓等因素影响，游戏行业整体营收承压，且板块估值下行。我们认为，目前主要上市游戏公司平均2023EPE约15.6x，处于较低位置。基于对行业监管触底、版号核发常态化、产品为王逻辑演绎、需求回暖等判断，我们建议关注板块整体估值修复机会，关注三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、电魂网络(603258.SH)、恺英网络(002517.SZ)、名臣健康(002919.SZ)等行业龙头。
风险提示
新产品表现不及预期；版号核发节奏不及预期；游戏公司海外业务拓展不及预期；政策监管风险；宏观经济风险。