项目储备充足，资金支持力度大。根据我们对于已经公布的各省2023年重点项目规划的整理，部分重点省份今年投资规划较2022年同比提升：例如广东省计划新开工项目249个，续建项目1281个，计划总投资额8.4万亿元（2022：7.67万亿元），其中年度投资额1万亿元，同比+11%；福建省计划推进重点项目1580个，年度投资6480亿元，同比+5%；山东省计划推进重点项目602个，涉及总投资2.5万亿元，同比+17%。上述重点项目主要涉及市政基建、能源、生态环保以及工业项目，判断上述项目全年储备较为充足。此外，我们同样判断2023年资金层面确定性较高：1）财政部表态集中财力办大事，在打基础、利长远、补短板、调结构上加大投资，财政支持力度较大；2）专项债提前顶格下发2万亿元，3）企业中长期贷款同比大增，体现制造业企业和基建企业资本支出意愿提升。
复工情况良好，春季躁动行情可期。根据我们对于水泥板块春季表现的复盘，在复工启动快、元宵节后水泥价格较早上涨的年份，板块往往有春季躁动行情。而根据半年数据统计，截至2月21日全国施工企业开复工率为86.1%，较上期提升9.6个百分点，同比去年(农历二月初二，下同）提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，较上期提升15.7个百分点，同比去年提升2.8个百分点，而华东水泥价格也在2月10-17日上涨20-30元/吨，进入上涨通道。判断疫情管控政策优化后，施工扰动减少，叠加基建需求恢复，水泥小旺季价格表现预计好于2021及2022年同期，板块整体春季躁动行情可期。
推荐三条主线布局。
主线1：阶段性底部的水泥行业。2022年销量、价格、盈利均承受较大压力，处于阶段性盈利底部，2023伴随基建施工复苏，春季小旺季价格表现或优于2022年同期，低估值下配置性价比优秀。推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、外加剂企业苏博特、垒知集团等。东宏股份产业受益。
主线2：以工业企业客户为主的供应商。疫情管控优化，生产扰动和不确定性减少，资本支出意愿增加，材料及工程供应商核心受益。推荐钢结构企业鸿路钢构、精工钢构；工业模块企业利柏特、市政工业消防企业青鸟消防等。海洋王等产业受益。
主线3：低估值建筑央企及地方国企。2022年订单保持良好增长，经济下行压力下稳健盈利能力凸显价值。推荐山东路桥。中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁等产业受益。
风险提示
原材料价格上涨、需求不及预期、系统性风险。