投资要点：
行情回顾：2023年2月20日-2月24日，中信消费者服务行业指数整体下跌0.78%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居二十七位，跑输同期沪深300指数约1.44个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为0.85%、-0.99%、-2.86%、1.25%。行业取得正收益的上市公司有31家，涨幅前五分别是创业黑马、三盛教育、行动教育、视源股份、中青旅，分别上升16.92%、6.86%、6.05%、4.85%、4.17%。取得负收益的有20家，其中跌幅前五的上市公司分别是首旅酒店、凯撒旅业、众信旅游、锦江酒店、美吉姆，涨跌幅分别为-2.75%、-3.42%、-4.19%、-4.24%、-6.16%。截至2023年2月24日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约64.19倍，环比基本持平，高于行业2016年以来的平均估值48.99倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为71.99倍、230.85倍、30.54倍、33.51倍。
行业重点新闻：（1）2023年国内旅游人数或达到45.5亿人次。（2）截至20日，携程平台上预订2至3月国内自由行产品的订单量同比增长446%，跟团游预订量同比增长188%。（3）澳门27日起不再要求户外佩戴口罩，进入医疗机构及公共交通仍须佩戴。
行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。根据携程平台报告，2、3月淡季错峰出游订单量同比大幅增长，出行结构更加合理化，旅游波峰谷有望逐渐平缓，旅游需求有望增长。中国旅游研究院预测2023年国内旅游人数或达到45.5亿人次，旅游需求有望持续释放，出境游或逐步复苏。建议关注业绩弹性较大的景区个股天目湖（603136）、各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144），受益于旅游复苏的云南旅游（002059）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）等，免税龙头中国中免（601888）等，受益于周期向上的酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）等，餐饮宴会龙头同庆楼（605108）等。
风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与效果不及预期。