本周十城二手房成交数据延续亮眼表现，或预示地产销售进入恢复区间。
支撑评级的要点
板块上涨，跑赢大盘。本周申万建材指数收6628.10点，比上周上涨2.00%，跑赢同花顺沪深全A指数的上涨0.98%。板块市盈率15.63倍，上升0.36倍。
二手房数据亮眼，或预示居民信心恢复，地产销售回到复苏轨道，历史上对应较大空间。我们认为压制居民购房意愿的最主要因素有三：1.收入/就业稳定的预期；2.房价恢复增长的预期；3.地产交付预期。以此逻辑，二手房理应先于新房销售恢复，主要在于无烂尾/得房率低等风险。如果亮眼数据能够得到持续，则证明居民对未来房价增长的信心有所恢复，收入与就业预期稳定，刚需/改善型而非投资型的住房需求逐渐释放。如果后续保交楼保竣工能够顺利展开，对于烂尾楼的担忧也进一步消散，地产销售将迎来整体好转。历史上地产周期大多从政策拐点到销售拐点，再到地产商信用拐点，最后迎来新一轮的开工拐点。当前或已走到了销售拐点初期，这一阶段若能顺利演绎，则建材板块往往能够迎来较大修复空间。
水泥：旺季涨价带来业绩与估值弹性。近两周水泥价格延续上涨，库存延续下降，我们认为当前可以更乐观些。2022年需求大幅下滑，部分区域出现降价抢量的情况，我们认为这属于企业维持市场份额的正常情况，并不改变行业协同的中长期逻辑。一方面，地产保交楼带动，多地项目恢复施工能够拉动水泥需求；另一方面，因地方政府财政等多种原因造成的基建实物工作量的滞后在2023年回补的概率较大；第三点，当前煤炭价格也有一定程度回落，成本端压力得到边际减轻。业绩上，2022年Q3-Q4季度水泥企业吨净利水平较低，对应今年Q1-Q2价格上升后的净利弹性更大，利于股价催化上行。
行业重点事件更新。1）长海股份高性能玻纤复合材料智能制造基地项目开工，达产后将新增高强度高模量玻纤复合材料、低介电玻纤及织物60万吨的生产能力。2）截止2月下旬，泛高安产区已有约200多条生产线全面复产，春节后，煤炭价格的持续走低，疫情的结束，是各大陶企快速复产的主要原因。3）财政部部长刘昆表示，2023年要根据实际情况进一步完善减税降费措施，增强精准性针对性；优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。
投资建议
目前首推本月金股山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技，长海股份、山东玻纤。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份，蒙娜丽莎、东鹏控股等，建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。
评级面临的主要风险
玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。