[研报PDF] 非银行金融行业跟踪:政策红利持续释放,流动性成为板块表现“胜负手”

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  证券:本周市场日均成交额环比下降1500亿至0.84万亿;两融余额(2.23)续升至1.59万亿。美国1月CPI、PCE等核心通胀数据超预期强化美联储连续加息预期,叠加国内经济疫后复苏带动资金需求回升,利率面临一定上行压力,资本市场流动性亦趋紧。此外,全面注册制落地后,市场承载能力也面临一定挑战。而板块业绩和估值与权益市场有较强的正向关性,可以预见流动性将成为决定板块未来表现的核心因素。从监管层面看,注册制配套政策正逐步落地,金融市场对外开放也在加速推进,当前内地与香港地区在金融领域的互联互通成为发展重点,周五证监会公告沪深港通交易日历优化正式实施,港股通和沪深股通交易日均有增加,有望进一步改善权益市场流动性,吸引中长期价值投资资金参与A股投资。

  保险:我们认为,2023年是国内疫后经济的复苏之年,随着经济的企稳向好,居民消费能力和消费意愿均有望逐步增强。且近期受疫情、资产配置需求、产品竞争格局、政策等因素影响,居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度持续提升,保险产品需求改善趋势有望形成;同时,伴随险企对于产品定位的高度精细化和个性化,保险产品的“消费属性”有望显著增强。而个人养老金、商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充。我们预计,伴随人身险和财产险的协同发力,2023年险企负债端有望持续复苏,进而使板块估值修复成为中期主题。

  板块表现:2月20日至2月24日5个交易日间非银板块整体下跌1.49%,按申万一级行业分类标准,排名全部行业17/31;其中证券板块上涨2.26%,跑赢沪深300指数(0.66%);保险板块下跌0.41%,跑输沪深300指数。个股方面,券商涨幅前五分别为湘财股份(13.81%)、中金公司(10.88%)、华林证券(7.15%)、国盛金控(6.98%)、光大证券(5.26%),保险公司涨跌幅分别为中国太保(2.65%)、天茂集团(2.02%)、中国人寿(0.56%)、中国人保(-0.20%)、新华保险(-0.46%)、中国平安(-1.01%)。

  风险提示:宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

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