事件:海底捞&特海国际发布2022年业绩预告,2022H2盈利超预期
海底捞发布2022年盈利预告,2022年全年公司实现收入不低于346亿元,实现净利润不低于13亿元。由此测算,2022H2公司实现收入不低于178亿元,实现净利润不低于15亿元。同日,海底捞海外部分特海国际发布2022年业绩预告,2022年全年公司实现收入不低于5.58亿美元,实现净亏损3600-4500万美元。由此测算,2022H2实现收入不低于3.12亿美元(+76%),实现净利润1100-2000万美元。
“内服”:啄木鸟计划效果显著,经营效率显著改善
2021H2,海底捞宣布启动“啄木鸟计划”,旨在内部“减负”。啄木鸟计划实际内容包括战略上关停低效门店+更谨慎开店、以及实操上对职能部门的强化与重建。具体结果来看,开店层面,2021H1至2022年底海底捞实际净关店超150家。店效层面,以净利润除以期末门店数简单测算,2022H2单店半年度净利润超80万元,同比扭亏为盈,单店净利率约9%,啄木鸟计划已初现成效。考虑到原材料及职工薪酬一直是公司重要的的成本项(分别占比40+%及30+%),观察到2022H1相比2021全年原材料/职工薪酬占比分别下降2pcts/1pcts,我们预计,本次店效改善主要基于产品结构的改善以及用工结构的优化。
“外调”:疫后场景消费复苏迅猛,年初以来持续优化
自疫情放开以来,整体餐饮业态全面复苏,龙头优先受益。据美团数据,春节假期前6天全国多人堂食套餐订单量同比增长超50%。大年初二至初六,全国海底捞门店共计接待顾客数超650万人次,其中大年初五单日接待超135万人次,超越今年元旦阶段性客流高峰。据我们预计,除夕至今,海底捞翻台已回升至去年可比同期持平及以上水平。考虑到去年疫情扰动致部分就地过年者拉高基数的情况,我们认为,海底捞作为龙头已实现超额复苏。
“出海”:2022H2特海国际实现盈利,看好后续持续拓店
海外门店持续打磨,成功模型已初现。根据招股书,2022H1特海国际东南亚区门店层面经营利润率实现首次回正,达9.6%,由此带动集团层面净利率提升,但仍旧亏损。而根据本次公告,基于疫情影响消退及内部管理提升,2022H2特海已实现正向盈利,净利率约3-6%。结合广阔的国际中餐市场,我们看好特海国际享受行业红利。
风险提示:
疫情反复、竞争加剧、开店不达预期、宏观环境、食品安全等。