核心观点
化工行业 3 月投资观点： 2 月国际油价先涨后跌， 布伦特原油均价为 83.58美元/桶， 较上月均价下跌 0.33 美元， 我们认为近期国际主要产油国 3月份可能减产， 同时国内需求复苏也将大幅拉动原油需求， 同时地缘政治不稳定性也将有效支撑原油价格。 近期， 我们重点看好磷化工、 氟化工、 芳纶、 UHMWPE、 轮胎、 光伏胶膜材料等投资方向。 中长期磷矿石资源属性愈发凸显， 短期由于供需关系紧张导致产品价格有望继续上涨， 同时关注云南地区黄磷企业开工率对于产品价格的影响， 重点推荐【兴发集团】 、 【云天化】 和【云图控股】 。 供给侧结构性改革不断深化、 配额管理将在立法层面落地、 行业竞争格局趋向集中， 下游需求恢复平稳增长， 我们看好三代含氟制冷剂迎来景气复苏， 同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速， 重点推荐【巨化股份】 、 【三美股份】 、 【永和股份】 和【东岳集团】 。 间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进； 对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛； 此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔， 重点推荐【泰和新材】 。 海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端 UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维） 需求， 国内企业中高端产品渗透率继续提升， 未来行业有望保持较高景气度， 重点推荐【同益中】 。 硅料投产后周期拉动光伏胶膜材料 EVA及 POE 需求提升价格上行， 有望成为光伏上游瓶颈辅材， 重点推荐【东方盛虹】 、 【联泓新科】 、 【万华化学】 、 【卫星化学】 和【荣盛石化】。国际海运费持续下行， 同时国内汽车产销量持续走高， 海外轮胎需求回暖， 未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额， 重点推荐【赛轮轮胎】 和【森麒麟】 。
本月投资组合：
【巨化股份】 前三季度业绩高增长 557%， 看好行业景气度改善；
【永和股份】 布局氯化物整合上下游资源， 加快产品结构升级；
【泰和新材】 氨纶底部回暖芳纶稳增长， 聚焦高性能纤维主业
【兴发集团】 草甘膦、 有机硅景气度有所回落， 看好新材料业务放量；
【广汇能源】 能源业务持续强劲， 海外天然气套利可期；
【东方盛虹】 光伏 EVA 龙头标的， 大炼化打开成长空间。
风险提示： 原油价格大幅波动； 海外疫情恢复不及预期； 需求不及预期等