市场表现：本周（2023.02.20-2023.02.24）上证综指涨跌幅为+1.34%，创业板指涨跌幅为-0.83%，中证军工涨跌幅为+2.66%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+2.98%，涨跌幅排名为6/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+3.07%，涨跌幅排名为5/31。年初至今上证综指涨跌幅为+5.76%，创业板指涨跌幅为+3.50%，中证军工涨跌幅为+6.02%。中信国防军工指数涨跌幅为+7.64%，涨跌幅排名为18/30；申万国防军工指数涨跌幅为+8.14%，涨跌幅排名为15/31。
板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为64.82，处于过去5年43.94%分位。申万国防军工指数PE-TTM为55.29，处于过去5年16.96%分位。军工板块安全边际较高。
本周观点：近期各大军工集团陆续召开2023年工作会议，深化改革与高质量发展成为高频词汇，2023年将是充满改革与发展机遇的一年。军工行业一般以五年为规划循序渐进发展，但各细分方向发展节奏并不一致，目前已经进入十四五中期，部分赛道或将进入中期加速阶段。航空发动机研制周期长，技术难度大，加上2022年俄乌冲突对我国航空发动机国产替代进度提出了更高要求，23年相关型号研制批产进度有望加速。航天装备板块上周表现较强，与近年国际紧张局势升级、航天发射任务量大幅提升和2020年开始的多个星座计划开始进入建设期等基本面形成呼应，建议关注大国博弈升级下，运载火箭、低轨星座等空间基础设施建设加速带来的卫星产业链投资机会。
国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。