【事项】
3月1日特斯拉即将召开Investor Day，公布宏图3。
1月24日，特斯拉宣布在内华达工厂扩建100GWh大圆柱产能。
【评论】
4680圆柱电池有高安全性、低成本、高快充效率等优势，浪潮已至。当前在动力电池中，方形电池与圆柱电池的比例约为9：1，随技术突破，圆柱电池占比有望提升。斯拉的4680产能已达4.4GWh/年，可见产能约为222GWh，优势体现在：1)一体化：Tesla自产电芯+控制原材料，省去摩擦成本；2）标准化：4680尺寸参数固定，省去换型时间、减少供应链复杂度。其他车厂如宝马、蔚来，电池厂如LG、松下、宁德时代、亿纬锂能、比克电池等国内外企业也在积极推进大圆柱布局。
4680于23年从0到1确定、可拓展至储能。4680进度此前不及预期，23年量产确定性强：1）加藤路工厂22Q4已实现周产1000个Pack，年化4.4GWh；2）Nevada工厂100GWh产能公布，证明量产放大问题已解决。特斯拉称，未来可能在储能中应用4680，空间再次打开。
4680结构件同步受益。46大圆柱相比21系列尺寸增大，对精度和冲压深度要求提升，单GWh价值量初期有望提升。国产厂商经验&成本优于日韩，有望自特斯拉自供供应链打开空间。
4680电池钢壳需要预镀镍钢基带，25年需求60-70万吨。每GWh的4680电池大约需要1000吨预镀镍。预镀镍钢基带抗腐蚀性、一致性和安全性强。国内厂商成本低、性能接近日韩厂商，已通过金杨股份、东山精密、科达利等下游厂商认证。
1）4680结构件供应商方面，建议关注上壳体供应商东山精密（电子组共同覆盖）、下壳体供应商科达利、潜在盖帽供应商新坐标、组合盖帽供应商中瑞电子（未上市）、圆柱壳体供应商金杨股份（未上市）；2）4680预镀镍钢基带供应商方面，重点关注东方电热，建议关注甬金股份。
【风险提示】
4680量产不及预期；客户速度或验证结果不及预期；地缘政治风险。